价值投资的特点和局限性

市场的上涨，由资金推升，资金背后是情绪，情绪背后是预期，预期背后是基本面和政策面的解读，而连接信息层（基本面，整本面）和预期，之间的正是一套认知逻辑。

股票，有股权价值和交易价值两个属性，我们才能通过股权价值这条路径，通过大量研究分析，控制胜率。而不是完全靠投机博弈，获得股票的交易价值。

价值投资的两种操作模式。一种，长时间满仓好公司，忽略市场短期波动，更关注企业价值成长，带来的市值扩张结果。

另一种，定性好公司，定量估值，长期轻仓，等待市场跌下来的机会，等待合理价格买入。需要忍受踏空的风险，一两年伸手一次就可以。（懂宏观）

以估值为锚定，以非周期和弱周期行业为核心标的（也有周期中的龙头，通过业务多元化变成非周期），通过量化未来企业的自由现金流和稳定资产收益率，还有企业增速，作为估值依据。选择好行业，好公司，买入好价格。直到企业发生本质变化。

此类投资，择股重于择时，对行业周期以及资金规律，风格变化，关注度低。以不变制万变，坚持长久价值持有的投资理念！

难点，估值，定性是技术，定量是艺术。
心态，慢慢变富的价值观，逆人性的心态，严谨的交易规则！

价投最大的局限性，就是忽略行业的周期属性，任何行业都有周期性，只是长短问题。
强周期行业房地产二十年的城市化周期，基建行业的财政周期，大宗商品周期，这些是有明显周期的行业
弱周期行业，白酒，零售，物流，家电（周期性也不小），这些行业也有自身的周期变化。比如白酒，八年的库存去化周期。
非周期行业，必须消费品，医药。因为人性的消费医疗刚需，相对周期属于跨越很长时间，因此对周期不敏感！
周期和价值投资的关系，就是，周期里可以做价投，但是周期外出现转折，一切的估值体系都要重塑，所以价投只能在周期里做定性，才能做定量！

那么，非周期行业和人口红利相关，只要人口和消费增长周期不变，这个国家消费股就会是好行业，这就是周期里做定性，然后再看人口增速，消费增速做定量。
但是如果，不是在美国和中国，这样消费长周期增长的国家，而是日本，欧洲这样人口衰落，消费衰减的国家，那么消费股会长牛吗？好好看看日本股市就明白了！

白酒行业，由于库存周期长于大盘指数的牛熊周期，因此白酒可以在大盘涨跌的时候都可以阶段性上涨，所以，白酒看起来非常牛，但是一旦库存周期和大盘周期一起共振跌，戴维斯双杀也是很惨烈的！

因此价投千万不要选错行业，看清楚周期属性，定性没问题，再定性好公司（有些好公司独立于自己的板块做多元化周期，同时集中度变高），最后才是定量！
买茅台不是价投，在白酒的上升周期，行业集中度提升，但是还没有到天花板，选择绝对龙头，毛利率最高，增速稳定的茅台，同时，不要忽略白酒行业的自身规律，时刻跟踪酒精含粮食量和消费升级的指数，这才是真正的价值投资！

价值投资另一个局限性，忽略资金属性，以及风格属性。
市场的资金是不断流动的，水往低处流，因此行业估值高了，短期没有波动性空间了，自然有很多伪价投资金就会出来，流到性价比更好的地方，这一点价投可以选择持股不动，但是不能否认资金从抱团走向退潮的状态。只能说，单纯的价投是有能力圈限制的，没有兼顾资金周期的属性，当然时间是可以平滑掉这种波动，没有对与错，只是能力圈决定！
价投中，也有风格切换，而不是永远抱着白酒。客观理性的分辨自己挣得钱是，价值发现的钱，还是长期持有与时间做朋友，或者兼顾了资金流动跟随风格做了切换！

消费板块，白酒，和免税，家电也会关注。必须消费品和医药，基金比散户了解的多。
结论，价值投资非常适合美国这种服务业极其发达，消费一直高增长的国家，也适合中国这种人口红利，消费升级，未来服务业高速发展的国家。但是日本，韩国，消费周期的高峰已经过去，因此这种风格未必适合。
跳出来，先看大周期，在选择价投，然后看清楚价投的核心锚定，难点，以及客观评估其局限性！赚能力圈范围的钱！

择股：一方面是高成长扩表型政策支持行业，如新能源这种刚需行业，另一方面是稳经济背景下的阶段见底的困境反转行业。

周期行业，首先就要量化分析行业所处周期阶段，供需格局，景气周期的持续时间，价格弹性等等，对于成长行业和公司就更麻烦，不能单纯只研究行业，还要研究具体公司，需要研究相关公司的成长空间，业绩增速，估值匹配度，未来2-3年增长确定性等等。