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今天半导体陷入了回调，这也符合我们的预期，全市场的下跌过后，我们面临着上不上车的困惑。这里给大家一个方向。

金融、地产、周期等低估值又与经济高度相关板块被称为顺周期行业，对于顺周期板块七月份的上涨，机构分歧严重，一面认为是短期的估值修复，另一面认为是经济复苏带来新主线机遇。

前两天，开源策略牟一凌团队的研报《神秘的北水》引发了投资机构的热议，有投总在微信群里要求全员讨论，堪称洛阳纸贵。

研报的核心观点是7月以来北上的增量资金，主要来源于托管在美林远东、摩根大通、瑞银证券等8家机构。而这些资金在7月份出现了明显的“风格切换”，7月份以来，托管于该8家机构的增量资金更加偏好主板和顺周期板块，而托管于其他机构的增量资金在配置上与 6月下旬基本相似，没有发生太大的变化。

牟一凌团队认为：托管于8家机构的增量资金，是7月以来顺周期行业以及主板表现占优的重要市场力量。有新的北上资金选择撬顺周期板块，这使得顺周期板块的战略地位截然不同了。

要知道北上资金是本轮行情的最重要增量，地位堪比2015年的配资游资，他们的投资选择，对市场风格尤为重要。

事实上也有部分国内明星基金经理在积极的配置这类与经济周期高度相关的板块，管理着超过300亿权益类资金的董承非就在4月份表示对相关行业的强烈看好。从持仓上看，曹名长、谢治宇等名将也押注这类个股。

开源证券认为，当前正在回到复苏的拐点上，PPI触底反弹指示价值股占优的区间正在临近。利率上行和大宗商品价格的上涨都显示经济正在出现弱复苏，而市场主流投资者对于周期股的偏见，会给周期股带来超额收益。

牟一凌给出了三个布局方向：一、受益于投资确定性快速复苏、当前估值仍较低的：建材、化工、建筑、工程机械、煤炭、有色金属；二、估值仍存在修复空间的：房地产、非银；三、顺周期消费：家电，白酒。

值得一提的是策略老司机燕翔7月14日的随笔探讨了风格切换的可能性。燕翔表示目前行情由“科技+消费”双轮驱动，消费龙头永远涨呈现出一种永动机般的刚兑预期。

想要打破这种预期，最重要的是利率上行+出现更具性价比的板块。在中国需求逐渐恢复和全球资源因疫情供给不足的情况下，资源品价格和PPI持续上行的情况有可能发生。如果真的发生，那么影响就会非常大，那么顺周期股的上涨就有可能是持续性行情。

对于与经济强相关的低估值板块，分析师似乎正在形成看涨的共识，考虑到创业板正处于情绪高点，科创板还面临解禁压力，顺周期股的配置似乎应该提上日程。