冬虫夏草，是麦角菌科真菌冬虫夏草寄生在蝙蝠蛾科昆虫幼虫上的子座及幼虫尸体的复合体，是一种传统的名贵滋补中药材，有调节免疫系统功能、抗肿瘤、抗疲劳等多种功效。

关于虫草的生长，人类对其感到神秘莫测，前人曾有诗云：“冬虫夏草名符实，变化生成一气通。一物竟能兼动植，世间物理信难穷。”其实，虫草是一种昆虫与真菌的结合体。虫是虫草蝙蝠蛾的幼虫，菌是虫草真菌，每当盛夏，海拔3800米以上的雪山草甸上，冰雪消融，体小身花的蝙蝠蛾便将千千万万个虫卵留在花叶上。继而蛾卵变成小虫，钻进潮湿疏松的土壤里，吸收植物根茎的营养，逐渐将身体养得洁白肥胖。这时，球形的子囊孢子遇到虫草蝙幅蛾幼虫，便钻进虫体内部，吸引其营养，萌发菌丝。当虫草蝙蝠蛾的幼虫食到有虫草真菌的叶子时也会成为虫草。　　

受真菌感染的幼虫，逐渐蠕动到距地表二至三厘米的地方，头上尾下而死。这就是“冬虫”。幼虫虽死，体内的真菌却日渐生长，直至充满整个虫体。来年春末夏初，虫子的头部长出一根紫红色的小草，高约二至五厘米，顶端有菠萝状的囊壳，这就是“夏草”。虫草这时发育得最饱满，体内有效成份最高，是采集的最好季节。

冬虫夏草是高海拔地区特有的珍贵野生物种，在全世界仅存于中国，不丹，印度和尼泊尔四国。我国境内海拔3000米以上局部高寒的西藏自治区（约占40%）和青海省（约占50%）是冬虫夏草主要产区，采集量大概占全国90%左右，另外四川、甘肃、云南迪庆、怒江州也中国虫草的主要产地之一。

冬虫夏草                                   寻找冬虫夏草

冬虫夏草作为目前价格较高的名贵中药材，近年来应用于肿瘤放化疗后的免疫调节及养生保健。50年代以来，随着冬虫夏草资源的迅速较少及供需状况的不平衡，其量价关系出现了显著的变化，产量已由50年代年产量1000吨左右下降至目前的年产80-150吨，而价格方面由1980年的1000元/公斤上涨至目前的约18万元/公斤，价格的上涨进一步刺激了我国主要产区的过度采挖，虫草量缩价升的局面更加严峻，2011年西藏自治区虫草整体产量减少约5%，价格上涨了15%。而据中国医药保健品出口商会的统计，2011年我国虫草数量出口下降了44.25%，而出口价格同比上涨了29.40%。

冬虫夏草价格和数量变化

冬虫夏草价格走势

资料来源：中药材天地网（冬虫夏草：稀缺药材中的贵族，价格高得令人膛口结舌，普通等级的高达20万元/千克。目前黄金的价格约34万元/千克，已经为黄金价格的58%。特一级天然冬虫夏草则升至40万元/千克以上，价格已在黄金之上。）

由于气候条件，菌源来源，生态环境等三大人工培育难题没有得以解决，目前相关科研机构及企业尚没有通过人工产业化生产出与天然冬虫夏草形态特征，化学成分一致的人工培养品。另一方面，近年来很多企业通过应用从冬虫夏草中分离的有关真菌（共计9属16种），进行深层次大规模发酵培养固体菌丝体和分生孢子体产出冬虫夏草的代用品，但人工虫草在品质和药用价值上与天然冬虫夏草存在一定差别。

目前使用天然冬虫夏草开发出的产品主要有两类：一类为中成药系列制剂，以天然冬虫夏草为原料的国药准字号企业共有20多家，例如福瑞股份生产的复方鳖甲软肝片等中成药，另外还有一类是含有天然冬虫夏草制成的保健品，例如江中制药生产的参灵草口服液。天然冬虫夏草为原料的中成药企业可能将在未来几年受原材料价格上涨的压力较大，而以天然冬虫夏草为原料的保健品生产企业，由于保健品进入的门槛及壁垒较低，未来可能将涌入更多的竞争者。目前以冬虫夏草菌丝体发酵产物为原料且销量比较大的药品有国家一类新药金水宝胶囊，百令胶囊，至灵胶囊以及宁心宝胶囊等产品，华东医药的百令胶囊今年的销售收入有望达到7.5亿元左右，这类产品适应症明确且未来借虫草资源日益稀缺之势，有望获得更大的销售空间。

从冬虫夏草人工驯化培育相关上市企业来看，太极集团是未来最有可能实现冬虫夏草大规模产业化种植的企业。公司下属企业重庆中医药高科技发展有限公司2002 年与重庆中药研究院合作成立了康定中藏药业科技有限责任公司，并在海拔１８００M的武陵山国家森林公园建成国际一流的生物制药生产基地，康定的虫草种植基地就位于藏族神山贡嘎山脚下。

贡嘎山

经过多年努力，太极集团已在繁育冬虫夏草寄主幼虫和虫感染菌技术方面取得重大进展，已申请了8 个专利，目前卵孵虫比例已到达90%，虫感染菌比例已提高到100%，感染后的成活率已接近80%，基本标志小试成功。有望开始中试，中试历时3 年，公司在中试时将选择1 千户藏民，每户拿出30 平米种植。如果中试成功，将进入大试，大试开始后公司将组织万户藏民种植，产量约2 吨，价值50 亿。目前公司正在尝试向藏民提供感菌虫，由藏民进行种植。今后技术成熟后，公司的收入主要来自于向农户出售感菌虫，以及回收成品后出售的差价。从整个从基础研究到大规模产业化过程具有一定的不确定性，且尚未为公司贡献业绩，但太极集团仍将是未来最有可能实现天然虫草人工种植突破的企业。预计公司12-14年的EPS分别为0.20元，0.27元及0.35元，对应PE分别为30倍，21倍，17倍。