建言肖钢：救市资金应高举价值投资大旗
                      
                                   邓富根

              

       本次股灾以来，国家动用巨额资金救市，一度取得了稳定股市、稳定军心的作用。但最近受到各种不实传言的干扰，本周一出现了八年来最大单日跌幅，显示市场依然疲弱。应继续坚持救市，呵护股市，直到基本稳定，才能逐步停止。

       据我观察，救市资金使用不当，使得救市效果不够理想，而且留有后遗症，应当予以改进。

       从媒体报道的情况看，救市资金标的大致分两块，一块是所谓中字头大盘股，一块是所谓中小股票。其中买入的有些股票市盈率很高，以至于有市场人士认为国家队救市是在救赌徒，是由全民为赌徒买单。从市场效果看，也不甚理想。当中石油等中字头大盘股上涨时，更多的股票暴跌。当中小股票上涨时，又是一窝蜂跟风炒作，垃圾股和高市盈率中小股票形成暴涨。

       究其原因，是救市目的有偏差，方向不正确，资金没有用到该用的地方。

       这次股灾的源头在哪里？股灾的源头就是泡沫太高。具体而言，就是垃圾股和高市盈率中小股票的过度炒作，创业板、中小板中的绝大部分股票泡沫严重，违规场外配资起了推波助澜的恶劣作用。当清理整顿场外配资时，场外配资出逃，引发大面积跌停爆仓，引起连锁反应，拖累低估值蓝筹股股下跌。其实上证50和沪深300中的大部分股票估值合理，银行、券商和许多行业龙头股估值甚至严重偏低，却遭到到了严重的错杀。

       当务之急，是确立正确的救市目的。

       救指数是本次救市的目的之一，但不应当是主要目的。5000点左右时的沪指市盈率适中，下跌过猛过大，应当促使其回升到合理的位置。上证50和沪深300指数更是估值偏低，尤其应当回升。但其他市盈率依然很高的板块（比如当前90多倍市盈率的创业板）就不是救助的目标，应让其继续回落到合适位置。

       这次救市的主要目的，应当是治理A股过度投机的顽疾，让市场回归理性。以往股市暴涨暴跌，重要原因就是过度投机。要利用国家巨额救市资金入市的契机，一举扭转炒新、炒小、炒差、炒概念、炒题材的恶劣风气，让市场回归价值投资的正常状态。

       国家队应高举价值投资大旗，将救市资金全部用在价值被低估的蓝筹股中。选择买入标的，既不能以盘子大为标准，也不能以盘子小为标准，既不能以所有制为标准，更不能以题材为标准，而只能以长期绩优、价值低估为标准。

       证金公司作为国家队主力，应加大买入低估值优质蓝筹股的力度，为市场树立榜样。

       救市资金高举价值投资大旗，买入低估值蓝筹股，有如下好处：

       第一，引导市场坚持价值投资理念。管理层长期提倡价值投资，但效果甚微。此次国家队巨额资金入市，正是一个极好的拨乱反正的机会。国家队带头买入低估值蓝筹股，估值偏低的股指将稳定向上，同时引导资金从过度投机转向价值投资。

       第二，可以确保保值增值。以银行股为例，当前市盈率仅5倍左右，格力、雅戈尔等一批行业龙头股的市盈率在10倍左右，具有很大的增值空间。如果买入高市盈率股票，却有很大的贬值空间，而且有道德风险。

       第三，有利于以后平稳退出。由于低估值蓝筹股能保值增值，分红率大多高于银行存款，若干年后救市资金逐渐退出，不论是直接卖出，还是划转社保等公益性机构持有，都是有利的。

                                     2015.7.30