未来5年，平安的净资产增速，内含价值增速是高度确定的，因此，不用预测，是必然。（15-20是保底的增长）其根源在于平安过去积累的保单利润持续的释放，而新增的保单即使不再增长，也是10年前的好几倍。

计算未来，最关键的是两项:1、新业务价值。2、投资收益。

新业务价值的预测非常困难。但从其核心变量的要素，可以圈定平安新业务价值发展的趋势。目前平安的个险渠道每年增员百分10，因此，只要这点可以确认，常理来说，平安每年的新业务价值就会增长百分十。因此，合理的假设是平安的新业务价值每年增长百分10。(保险费率市场化原先认为会下降保险的利润率，目前看来不会。)

未来长期的投资收益，取决于净投资收益。我们谈投资收益的第一点，就是假设股市每年增长百分7，而不是牛市熊市什么的。净投资收益，（在不考虑利息波动后）取决于两个方面，一是企业债次级债配置的比例，二是另类投资配置的比例。目前来看，趋势非常明朗：险资投资放开，保险的净投资收益快速上行。

平安的假设是今年4.75，每年上升2.5个点的投资收益，一直到5。今年股债市表现不佳，但已经达到5，根源就在于净投资收益的增长快于假设。（保险的投资收益，是净投资收益加上其它盈利）

http://s14/mw690/001Uz3GFgy6DKKgACDj3d&690

境外的保险长期的投资收益在6-7之间，未来来说，国内的险企也可以做到，投资放开就可以了。因此，保险的内含价值说低估太乐观，但说高估肯定是错的。

预测未来，其实很简单，找到核心增长的影响要素，分解，参考这个行业世界各国的数据，建立模型，然后保守计算就可以了。