大多数个人投资者经历多年调整该买的都买了，即使看到具有足够安全边际又有增长潜力的好标的，也因缺乏持续的后援资金，只能望股兴叹，唯一的愿望牛市快快到来，大盘能就此翻身向上，手上的股票能解套或进一步有盈利。但换位思考，或许有钱的主那些机构想法未必与我们同步。当然机构中也分二大阵营，第一阵营以基金为代表，第二阵营包括保险、社保、汇金等。其实基金与我们散户思涨心切的立场比较接近，毕竟基金是靠提取基民的管理费生活，股市长期低迷没有行情哪能吸引股民申购，要起系统大行情凭现在的基金规模没有第二阵营的配合，根本不可能。所以基金退而求其次，只能利用有限的资金与券商和游资合作在中小盘股中以政策、转型、成长为题材兴风作浪。实际确实看到了积极的效果。从10月以来与债基难卖形成强烈反差的是，同期在银行募集的股票型基金，销售情况大大好于预期。短期的疯涨摧毁价值，这个道理公募基金经理并不是不懂，但其追求相对收益从而收取管理费的资金性质决定了它的行为。保险、社保、汇金等第二阵营有自身远远不断的现金流就基本不参与这样的疯狂游戏，只做旁观者也不推波助澜。散户希望大盘在1664点来个V型反转再次冲过6124点，不过如此并不符合第二阵营的利益最大化。毕竟大盘在低位时间过短，拿不到足够的低位筹码，也根本发挥不出远远不断持续现金流的优势。从具有持续现金流的角度出发，第二阵营希望大盘走U型，其乐见于大盘在低部折腾较长时间，吸够低位筹码后大盘再向上。目前包括基金在内的活跃资金抛弃低价蓝筹涌向小盘题材，反而给第二阵营低吸价值股提供了难得的良机。查中报高股息率板块包括大银行（股息率5%以上）、白云机场（股息率4.8%）、长江电力（股息率5%）、宁沪高速（股息率6.3%）、大秦铁路（股息率5.6%）、中石化（股息率6.6%）等十大股东除了指数基金外几乎没有了基金的踪影，而保险、社保、QUFI等争相进入。那么在漫长的5年熊市调整中第二阵营是否越跌越买靠下跌赚钱呢。我还是以平安为代表来验证。请看表1

表1

   从表1可见，除了07年大泡沫时期，平安的权益（股票+基金）市值被动飙升，导致权益投资比例%达非正常的20.70%外，平安从08年至今均采用保守的半仓操作。这与基金动辄7、8成仓位形成鲜明对照，显然抗风险能力更强，也为持续的复利增长打好了坚实的基础。从08年至13年中期，上证指数从1820点到1979点，平安的权益（股票+基金）市值也从362亿增加到1077亿，最重要的是这些筹码的成本基本在上证指数1820点到3277点之间，5年的上证指数平均也不过在2400点左右。尤其从09年的3277点一路下跌至13年中期1979点的过程中，平安的权益市值也从637亿一路增仓至1077亿，真正体现了越跌越买的策略。随着平安保费年均有16%左右的复合增长，其保险投资资产也从07年的4413亿增加到目前的11504亿，相应的可投入股市的资金也以此比例在增加。大盘长期低迷散户们忍受煎熬，平安之类的第二阵营却在慢慢买资产。所以牛短熊长是大资金围剿小资金的有效利器。

那么平安慢慢买的资产质量如何，如果买的是垃圾资产有再多资金投入也是无效的。实际情况可通过中报摘录平安买入的前20位市值最大公司进行观察。

表2

    从表2可见，三大行、老板电器是增持的，宁沪高速是本报告期新进的。从平安新进和增持的情况看主要针对高股息率板块，我个人认为是优质资产也是明智的选择。尽管高股息率板块股价基本呈僵尸状态。汇金也主要买这些僵尸大行股，但长期而言股市规律终究是7输2平1赢。股市那么多年汇金也没输过，难道不说明问题吗？