有网友给我有关中国平安的博文留言：“平安利好这么多，股价就是不断有新低，为啥呢”。我想主要原因还是在为07年的大泡沫还债，这不光是平安一家公司应该包括大多数蓝筹。问题是到目前为止泡沫债是否还清。是不是调整5年或6年就一定还清了，我看不一定。还清泡沫债的标志还得看是否有投资价值，而投资价值首要的前提是有足够的安全边际，个人回报才能够体现股价的显著上涨或者持续高于1年定存利息的股利收益。如果单从平安现在的股价情况和市净率PB为1.65倍；股息率为1.4%来看，股价显著上涨和足够的安全边际在平安身上确实看不到。不过目前还是涌现出一批低市净率低市盈高股息率个股，主要分布在银行、钢铁、公用事业等传统行业。银行股中还存在低于市净率PB 1倍的公司，大行的股息率也远高于1年定存利息。宝钢也已在净资产的基础上打了六折。那么是不是说明有了足够的安全边际呢？对宝钢大家认为钢铁行业是产能过剩行业，前景堪忧，净资产打六折并非底限。对银行也有类似担忧，存贷利率放开、资产质量等导致目前的高股息率将来无法维持。这些忧虑是否将来变为现实争议很大，公说公有理还真不好确定。既然银行和钢铁达不成共识，那么就来看看公用事业。此行业资产的安全性和稳定性毋庸质疑。选一个代表白云机场来看看，见表1。

表1

    表1显示，2007年至今从每股收益、净资产收益率、每股净资产三项指标来看年年提升，分红最近三年也稳定在每股3毛以上。而白云机场的股价从20多块拾级而下最低到6元左右，10月18日的收盘价也不过6.87元。以此计算市净率PB为1.08；股息率为4.8%。也就是说白云机场目前的股息率已明显高于1年定存利息，股价已接近每股净资产。要知道机场的净资产与制造业的净资产内涵完全不同。制造业的产品如果没有市场，其净资产的主要组成部分工厂和设备就会大幅贬值，有的设备甚至沦为废铁。而机场的净资产包括土地、机场跑道、指挥塔、候机楼、宾馆商店和大量现金。尤其是枢纽机场基本都位于国内的经济中心，其他不算单单土地价值就不知翻了多少倍。所以股价低于每股净资产是不可想象的，如以10月18日的收盘价6.87元来看，参照这几年的净资产增长速度，到明年年中每股净资产就可超越6.87元，也就是说除了保底的股息率4.8%回报外，到明年年底必然同时有股价上涨的收益。其实像白云机场那样资产优良既有稳定的高股息率又有足够的安全边际的标的还真不少。例如长江电力（股息率5%）、宁沪高速（股息率6.3%）、大秦铁路（股息率5.6%）等。尤其宁沪高速10月18日的A股收盘价5.7元，在港股的收盘价是9.47港元。H股比A股高了整整30%。而基本没有投资价值的浙江世宝10月18日的A股收盘价17.16元，在港股的收盘价是2.73港元，A股比H股高了惊人的705%。这种错位并不是存在就是合理的可解释的。一叶知秋，这批资产优良的公用事业股彰显价值至少说明07年大泡沫的债基本还了差不多了。蓝筹僵尸能否复活，从股价的显著上涨上或许还未看到，但也出现了不少股息率高于1年定存利息的股票，股价上涨是回报股利也是回报。小荷才露尖尖角，相信蓝筹僵尸的复活只是时间问题。