【欧菲光】从行业市销比看欧菲光的股价空间

比起市盈率来，用市销率分析股价趋势更加靠谱，特别是在中国。这是因为市盈率计算基于利润，而国内上市公司出于各种目的，需要修饰公司利润表，对利润的操纵普遍存在，难以琢磨，因而市盈率很难作为长期趋势判断的基础。而市销率基于主营业务收入，一般公司修饰这一块的难度偏大。另一方面，市销率撇除了非经常性收入，以及短期成本和利润波动对计算的干扰。

越复杂的计算模型越容易出错，反之，越简单的计算模型越不容易偏离真相，市销率的计算化繁就简，但很实用。

研究了一些国际经验后，我认为市销率分析的原则是，1、规模越大的公司，通常市销率定位越低；2、盈利增速越快的行业，通常市销率定位越高。3、强周期性行业市销率波动较大，弱周期行业市销率波动较小。

让我们去掉多余的变量，把超静定的问题变成有单解的问题。对于一个固定的行业，甚至一个固定的公司，我们研究其市销率就偏简单了：1、市销率处于历史低位时买进、反之卖出；2、在同行业中，寻找规模相似但市销率最低的那个，买进。

欧菲光历史最低价13.2元，当时的盘子是1.92亿股，市值25.34亿元，2011年销售收入12.45亿元，市销率2.03。这是个市销率的历史低点。

看看行业内的比较吧：用已经比较确定的2012年消费电子行业部分上市公司市销率对照：水晶光电销售6 亿元，目前市值66亿元，市销比11；长信科技销售8.25亿元，目前市值62亿元，市销比7.51；莱宝高科销售12.7亿元，目前市值129.9亿元，市销比10.23；欧菲光销售39亿元，目前市值110亿元，市销比2.82。

我们发现欧菲光在过去的一年股价上涨3倍，但是市销比却仍趴在低位，而同行业横向的比较更令人振奋，不是吗？

今年和明年欧菲光的市销比会有怎样的变化，我们不妨展望一下。根据万德数据，2013年欧菲光一致预期，销售69.09亿元，目前市值110亿元，动态市销率1.57。2014年欧菲光一致预期销售收入100.91亿元，动态市销率1.09。

我没有本事精算欧菲光未来的目标价位，但是以上分析是不是可以解释我们的某些冲动其实是靠谱的呢？