估值有两个核心因素。一是对未来基本面作假设。二是贴现率高低。

以茅台为例，如果取10%为贴现率，假设茅台保持5%类永绩增长，估值为17倍PE，那么，在11%的贴现率下，估值为14.16倍PE。

市场对低增长率个股，往往用脚投票，投资者在14.16PE买入时，表面上看便宜了16.7%，但事实上，可能仅仅多捞1%。仅仅只是复利从10%上升到11%。

这显然不是低估类投资者的目标。

这个时候的理论估值，属于弱势阶段。

当个股处于低增长率时，如果不能被证明可以反转，估值是很难得到提升的。

估值处于弱势时，安全边际需足够大，比如，理论估值是10元，买入区间最好是6.66元及以下，相当于除以1.5。

如果按4毛买1元，那需要除以2.5。