投资的第一件事情是学会估值。

    估值不是信手拈来的，是需要建立在足够的基础上的，离开了一定的基础，估值就无从谈起，是空中楼阁。

    估值的核心基础，是企业能够活足够长的时间，比如，至少具备50年的生命周期。

    如果一家企业的生命周期只剩下20年，20年以后需要进入清算。

    以万科为例，假设20年以后，房地产行业的蛋糕变得极其有限，万科决定进入清算，在这个过程中，行业整体必然会进入低增长阶段，假设低于5%，且分红率为明显上升，那么，毛估估其当下的合理估值24-25元左右。

    具体的假设量化不展开。

    企业的生命周期长，才是真正的护城河。或者说护城河对应的首先是企业能够活得长久。

    如同你出钱买入一个成年人未来的创造价值的一部分，你愿意出多少钱，你的第一思维必然是考虑他的寿命有多长。

    什么样的企业能够确保50年以后还能够生存，这是估值的第一思维。