上证截止本周末整体估值水平，以PE计，为15.83倍，对应的贴现率9%左右。如果除去三傻，大多数依然不低估。是三傻掩盖了本质上的高估。

2001年上证最高2245点，估值超过60PE，当下上证指数对应2001年，由于指数编制的缺陷导致部分失真，我们可以毛估估修正至4000点，即2001年存量个股的整体指数，也相当于整体市场的内在价值反映在股价指数上年复合约为7.2%。若加上股息大致为10%左右。

上市公司整体在创造价值，可以推动指数复合7.2%，但估值修正后，慢慢消化泡沫。这个过程是过来10余年难以赚钱的核心因素。

那么，未来赚钱是不是会变得容易？

我认为，理论上相比过去10年会有好的改观。但是，因为三傻的掩盖，过去10余年的修正依然任重道远，未来10年依然不容易赚钱。

只有少数的、低占比的个股才能确保未来10年可以为整体投资者带来获利。大多数个股依然泡沫明显。

那些泡沫明显的，终究会耗尽投资者未来十年二十年，比如我一直提到的古越龙山，因为眼睛漂一下就能断定它不值2元钱。类似的那些未来虽并不容易预估的，如长城汽车这般的个股，10年后的价值大概率不可能超过当下市值。

对很多投资者而言，A股会耗尽他一生的岁月。

除了上证，看看其他指数，更寒。