什么是狭义上理解的确定性的低估类投资？主要特征表现为：

    第一、ROE稳定在10%以上，这是核心要素，很多公司的远期或长期是否能够维持的ROE水平很难预判的，那么，就难以给与估值。

    第二、非重资产类的且无需大量设备再投入的公司。否则，赚来的钱难以分红，会严重降低内生价值的创造。要么有分红能力，要么留存利润的再创造能力不低于10%水平。

    第三、必须有长期生命力的，比如50年以后大概率还存在的。当然，这一条，并非一定是50年，严格讲是对应公司未来消失之前的贴现价值合适即可，比如10年、20年以后即使不存在了，只要估值合理也行。

    第四、增速低于贴现率。

    

    我们只能举例以上几条核心的。

    谈谈低估类的应用：茅台会不会属性低估类？现在不是，但未来一定是。一家公司无论ROE水平多高，当未来增速进入低于10%时代，就可以归属于低估类投资，只要是低增长，对应着溢价能力的消失。

   招商银行是不是属于低估类？显然不是，因为当下的增速还处于大于10%。但用不了多久时间（大概率不会超过10年），就会属于低估类范畴。兴业银行当下属于低估类，因为增速低于10%，未来几年大概率会进入非低估类范畴，但同样不长久。

   上述的第一条也有例外，比如，ROE不到10%，但很稳定且分红也很稳定。但这样的公司几乎没有。古越龙山为例，长期ROE水平维持在5%左右，长期分红0.1元，你说怎么估值，很难估值，我们只能说股价1元钱可以认可的，超过2元，就属于高估。因为10元价格持有古越龙山不存在任何价值，只有负价值。这个负价值会表现为10年后估值还是2元。当然，10年后的股价我们并不清楚。你去看看10年前买入古越龙山能不能赚钱，你不要和我讲当下股价涨了。这个非理性上涨是不靠谱。