账面净资产，对应股价，只是基石。

市场更认可短期盈利能力的强弱。

如果深刻理解两者之间的辨证关系，对很多市场体系的估计认知，就容易理解了。

估值看似不难，其实未必。

十年投资经历，终于有了些许的悟性。

慢慢从定量定性的缠绕混沌升级到定性基础上的相对清晰的长期周期思维上的长跨度的定量。

我们知道，对某些行业定性不难，只要选择易定性的行业和个股即可。

而定性基础上的相对清晰的定量分析能力，则需要反复磨刀才可能练成。

很多人热衷茅台，这个不会出错。短期或许尚可实现，但长期定量真的那么容易吗？

我们看今年年初，当茅台股价接近12倍的五粮液，你不选择五粮液，只能说明你没有最基础的定量分析的能力。

从当下看茅台未来十年的投资价值，其难度远远大于与五粮液短期之间的股价定量对比，但是换一个思维方式，大致也能揣摩出一个理性收益率区间。

似乎在2018年初，我曾对(茅台)未来若干年的年净利润做过一个乐观的模型预期。

再进一步大胆想象，十年后茅台净利润1500亿，基至2000亿，但业绩增长率低于15%，甚至低于10%。那么3万亿市值就是顶。

显然，当下持有茅台(市值14000亿)，短期尚行，长期并不一定乐观。

用上面标题去理解金融行业，更管用。

兴业银行也是同样道理，我以后再细说。

投资兴业，是与时间赛跑。如果终点是10年后，那么复合收益率一定会很低。