观察今年上半年上市银行的ROE水平。
其中，最高的三家均值大于9%，而最低三家均值也超过4.6%。
年化中位数大于13%。
毛估估，今年全年的银行业平均ROE在13-13.5%左右。
把所有上市银行看成一个个股，我们做如下的假设：
一、未来10年中途不分红，10年期末做一次性分红；
二，未来10年业绩增速假设为5%（或许这个会有异议，但应该可以大概率成立，因为GDP摆在那里）。
三，期初的ROE设为13%（比最高值下移0.5%）
四、10年后，银行业的永续增长率设为零（脱光裤子、拉完屎的称重），中国银行业不再追求扩张、净利润用来分红。事实上，这个假设只是为了更好的运用现金流模型进行估值演算。
五、折现率始终设定为10%。
开始演算估值：
第一、前十年的估值。13%的期初ROE、5%的业绩增速，10年累计创造利润相当于目前净资产的1.6351倍。按照10%的折现率计算，现值0.6313PB。
第二、10年后，每股EPS为目前净资产的0.2017倍，前10年10%折现率估值，约0.07787倍的净资产，再按照10%的折现率做永续估值，约为0.7787倍的净资产。
两者合计，估值约为1.41倍的当下净资产。
截止今日，上市银行业的市净率中位数为0.95PB。
结论，按照上述相对悲观的假设，按照10%的折现率，当下银行业的整体估值被低估了32.62%。
如果稍乐观些，未来10年6%增速、期初ROE13.5%、10年后永续2%，同样按照10%的折现率，则估值为1.666倍的目前净资产。低估43%。
有兴趣的童鞋，可以计算出两种不同假设下，如果当下估值是合理的，市场给出的折现率。
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