白酒行业的龙一、龙二，相对容易看懂，且具备一定的可比性。

    我们猜想未来十年后茅台和五粮液的对比：

    基于过去十年的业绩复合增长，茅台年复合25.4%，同期五粮液20.7%。五粮液增速相当于茅台增速的0.815倍，我们有理由相信未来大概率的结果是，茅台增速依然会高于五粮液，且大致会维持这样的比值关系，假设五粮液略有进步，未来十年五粮液的增速设定为茅台的0.85倍。由此我们给出两种可能性（仅供本文说明之用，非实际预测）：

    一、茅台增速25%、五粮液增速21.25%。

    或二，茅台增速20%，五粮液增速17%。

    第一种假设的结果是，十年后茅台累计增加净资产值为896元，期末EPS为200元，五粮液则86元和17.8元，可见茅台十年累计的净资产是五粮液的10倍以上，按照PB估值，毫无疑问茅台的股价是五粮液的十倍以上。按照PE估值，相对于五粮液估值，茅台享受一定的溢价（比如茅台高出五粮液20-25%）显然是毋庸置疑的。期末EPS的比值11.23倍，加上20%以上溢价，茅台的股价应该是五粮液的13.5倍左右。

    第二种假设的结果是，十年后茅台增加的净资产累计值为670元，EPS约133元，而五粮液是66元和12.2元。茅台累计的净资产依然是五粮液的十倍以上，期末的EPS比值也是10.9倍。考虑到茅台的溢价，股价应当是五粮液的13倍以上。

    若期末茅台估值相对五粮液估值的溢价达到25%，则综合评估期末茅台股价应该是五粮液的13.5到14倍之间。

    当下茅台股价是五粮液的10.5倍，如果相信历史，优先选择贵州茅台。

    年初按高点计算，茅台股价是五粮液的8.6倍，市场可能是错误的。

    补充说明：本文仅是猜想，只是为了说明简单的计算思路，并不能构成投资建议。同时，由于存在短期的不确定性，短期看（比如未来2年），五粮液的表现并不一定劣于贵州茅台。