张三和李四同时买入A公司，股价10元。

    最后同时卖出A公司，股价都是15元上下，收益率几乎相同。

    张三和李四的买入、卖出的理由都是基于估值高低的判断。

    这是张三和李四相同的地方。

    不同的是，张三买入A公司用的是自有资金加上杠杆资金。

    而李四，用的是自由资金。没有借用杠杆资金。

    虽然李四也认为A公司的股价确实是低估的，但基于融资的利息支出，10元的A公司并非是一个好的安全的融资标的。

    李四的逻辑在于，基于对A公司做保守的增长（低于融资利息水准的8.35%）预期，且A公司的年权益回报（市盈率大于等于12倍）完全不能够支撑融资利息。李四认为利用融资资金买入A公司不是理性行为。

    这是张三和李四的不同之处。

    这可能反映了两者之间的不同的投资思维。

    前者更体现出进攻的同时，略带博弈的影子。着重于短期股价和利息的收益比。

    后者在进攻的同时，主要防守。坚守的是长期的安全性，从权益和利息支出比思考，利用融资买入A公司，未来可能会一无所获，甚至产生亏损。

    当然，投资者需要真正关注的核心，首先在于公司的内在价值合理增长以及增长速度。然后才是安全边际。

    但，A股的现状是，在绝大多数时间段里，价格思维往往会战胜权益思维。

    长期而言，权益思维必然可以获得满意的收益。