因为从众，很多投资者，包括一些非常著名的投资人认为股市的投资是绝对的不确定。

    是的，没错！股市就是充满不确定性。

    但是，我认为很多人把这个观点应用错了。如同一个被证明是正确的定理也是要有前提条件的。

    从短时间讲，任何标的都充满不确定性。股价常常扑朔迷离，以至于大众的眼睛被蒙蔽了。

 

    以上铺垫只是想推导出一个观点，也是投资大师坚定认可的观点：长期而言，低估值的标的是具有确定性投资价值的。

    巴菲特曾经说过这样的意思：买入可口可乐后，第二天会不会让你赚钱我不知道，但是十年以后，它一定可以让你赚钱（我想，这里面有个前提是买入便宜，且所谓的十年并非一定是十年，也许五年，也许二十年）

    同样的，我想说，买入低估值的银行股长时间是一定可以赚钱的。

    有人会问，长时间指的是多长？甚至有人问，指的是几年？或几个月？

    我想说，问几个月的股民，我只能窃笑。客观的讲，我的观点应该是三五年。

    如果三五年还不涨，或者涨的很少，没有关系，再拿着就是。

 

    当浦发银行跌至0.75PB、交通银行跌至0.65PB的时候，想不赚钱都会很困难。

    这就是确定性！

    那是不是0.75PB、0.65PB的标的就一定可以赚钱？当然不是。

    港股中，这样的个股多了去了。为什么？

    因为资产质量不佳；交易规则不同；等等不一而足的原因。各位自己思索。

 

    A股的银行股一旦出现低估值是完全可以投资的，但同样低估值方式为什么不能广泛应用？

    因为质地不同。资产的质量不同，导致同样的PB包含的内容不同。

    投资者买入银行股牺牲的只是时间，并且牺牲掉的时间一点会给投资者带来弥补。

    那么，0.65PB的银行股会不会成为历史的最低估值，当然是不一点！

    因为，所谓低估还是不低估要看对应的价值和价格。

    这就是不确定性。

 

    也许你会问，说了这么多的确定性，怎么又说不确定性了？

    是呀，银行业的发展也是具有不确定的。

    一旦将来银行业的业绩和增速下降，按照PB的估值体系也有可能下来，甚至跌破0.65PB。

    但是，只要是金子卖铜价，它就是确定性的机会。铜卖铁价一定可以赚钱，从不例外。除非铜又变成了铁。

    银行业会不会从铜变成铁，我不在这里展开。一句话，还早着呢。

 

    所谓确定性，是相对而言的，这个相对要看未来。

    A股市场的极大多数个股都是高估的。都是铁卖铜价。

    但是，我在这里说这个话，并不代表这样的现象会被立马修正，这是两个概念。

    确定性评判的标准唯有一条：质地和价格之间的匹配关系，也就是价值和价格。

    细细琢磨价值和价格这四个字，搞清楚了，你想不赚钱也很困难。这是一条可以永远走下去的投资之道。

    当然，投资之路有很多，包括极大多数投资者热衷于的趋势交易。趋势这条路，我不想展开。

 

    所谓相对，我举一个例子：

    当贵州茅台股价突破200元的时候，市盈率达到20多倍，而同一时间，银行股的市盈率只有不到5倍，且未来的业绩增速，尤其是在我看来贵州茅台不见得能够超过银行业，这个时候，投资贵州茅台的确定性一定小于银行股。我会选择持有银行股而不是贵州茅台。

    贵州茅台好吗？当然好！非常的好！这种好，不是五粮液、不是张裕A能够相比的。

    你可以不认可我的观点，但是我很粗暴，那是因为你对酒的了解没有我深入。

    这种粗暴不是源于我的主观而是客观的评价。

 

    很多人在大谈特谈一些高估值的个股，甚至极力推荐。

    在我看来，这不是基于价值，而是价格变化的趋势判断，是一个字：炒！

    炒，就是A股的最大特色，也是无可厚非。但是逻辑要摆明，不能随便拿逻辑扣在不该扣的地方。

 

    我私底下和朋友交流，创业板创新高不要奇怪，它可以整体70倍的市盈率，也可以整体100倍的市盈率。

    这没有什么稀奇的。如果按照理性的观点下结论，往往会被市场先生大的鼻青眼肿。

    如果市场整体都是理性的话，不要说创业板70倍的市盈率，恐怕连40倍也不应该。

    可是，市场是情绪化的。

    同样的道理，银行股被打至4倍以下市盈率，也很正常。市场就是这么一回事情。

 

    再抛出一个问题，银行股会不会跌至2倍的市盈率？当然不可能。

    你不要以为市场是非理性的，市场就会没有节操的非理性到极致。

    因为背后站着一帮理性的投资者和理性资金。

    非理性也是有底线的。非理性只会导致20倍、30倍PB的高泡沫。

    这很正常，一个字：博。两个字：博傻。

 

    真是因为非理性也是有底线的，所以我才会有坚定的持有银行股的底气。

    很多朋友问我，银行股不涨怎么办？

    是的，银行股可以很长时间不涨，比如去年的前三季度，抑或前三年。

    这种现象很正常。因为还没有到非涨不可的地步。

 

    0.75PB可以变成0.7PB、0.7PB可以变成0.6PB，但是0.6PB不会变成0.5PB。

    因为质地和价格严重的不对称。你不出手，一定会有人出手。

    这就是确定性的底线摆在那里。既然是底线摆在那里，就不惧怕它不会涨，因为净资产在持续的增加。

    高估值的个股同样也会继续因为非理性而继续高涨。

    但这不是确定性。这是情绪高涨导致的，和确定性没有任何丝毫关系的。

  

    在我看来，按照目前银行业的利润水平，1.5PB的估值是合理的。

    但同样会因为市场的非理性，导致情绪先生的报价高于2PB以上，不要奇怪。

    同样的1.5PB，在现在的格局中可以继续持有，但是一旦从高PB下来的途中，千万不要盲目进入，这是我未来的想法和应对。

 

    我的标题并非让你不假思索的买入任意银行股。

    银行股之间的投资价值差距还是有差异的，一是因为估值高低，二是因为毕竟还存在差异化，三是因为市场情绪在时时刻刻变化。

    而我始终倾向于观察银行股个股之间动态的估值变化。

 

    我可以买浦发银行，也会买入兴业银行，同样不排斥招商银行。

    但是我举例：

    当招商银行股价高于浦发银行1元的时候，千万不要认为是合理的，它只是正常的一种市场现象。

    利用，还是不利用市场的波动，那是个性化的操作。而我可以取，也可以舍。取舍自如。

    我更加倾向于认为浦发银行被相对低估，所以也拿浦发银行为重仓。