最近常有博友向我提问,要我谈谈对不同的银行股个股之间进行分析比较。
我想,这些问题实在难以细细的回答,因为估值和市场先生报价往往不是同步的。
简答的说,便宜是一回事,而先生报价又是另外一回事情。何况,投资者不同的风险偏好更是非常关键。
单纯的从短期估值而言,交通银行实在是便宜的,它的市净率最低,仅仅只有0.65倍。
但是,从长期而言,交通银行可能并非是最好的银行股标的,因为净资产收益率偏低。
所以,投资的稳妥性和投资者的预期收益是两回事情。
为什么工行的估值一直处于相对高位,一方面是大行优势明显,工行破产的可能性最低;另一方面是真正的流通盘少,只有171亿股左右,而各路基金把工商银行看成标配,至三季度还持有超过63亿股,接近40%。
我曾经说过,平安银行是比较好的短线标的,因为它的贝塔系数较其他银行股高一些。但是投资总是动态的,你要时时小心它的估值下移。事实上,平安银行目前市盈率为6.95倍,是光大银行市盈率的1.73倍。即便按照市净率比较,也是光大银行的1.29倍。你会说平安银行的估值相对便宜吗?答案显然是否定的。
我们来比较平安银行和浦发银行2014年的股价趋势图:


很明显,平安银行2013年12月31日股价最高点是12.39元,截止本周最低见11.10元,最大跌幅10.41%。而同样时间段,浦发银行2013年12月31日最高股价是9.53元,截止本周最低股价为9.01元,最大跌幅5.45%。
这样的股价趋势是非常正常的。因为平安银行怎么分析都是相对高估的,股价跌得快一些太正常不过了。
又比如,我在去年10月底说华夏银行相对抗跌,是因为它的综合估值相对其他商业银行股便宜些。
事实上,我一直坚持这样的观点:银行股的投资还是比较复杂的。并非每个投资者想当然的那么容易。
想做到较细致的估值对比,必须达到对银行股整体要有一定的熟悉程度。
这不是简单的依靠市盈率和市净率就可以判断的,还有业绩增速、预期、银行属性(这几年北京银行、南京银行、宁波银行相对跌幅大一些,因为跨区域发展受到一定限制)、市场先生的态度等等。
有很多博友觉得我偏好浦发银行,其实不然,综合来讲,我还是最喜欢兴业银行。
之所以选择浦发银行多一点,去年是因为估值相对便宜。今年则是因为我的投机属性偏多一些,因为我赌市场对上海自贸区、优先股等概念可能会又炒上一把。当然,这只是一个因素而已。
我一直坚持目前招商银行的估值综合优势,但我为什么没有买入招商银行,最重要的原因是招商银行股价不太肯下跌,我判断招商银行的股价底部在10元以上。招商银行股价贝塔系数偏低,而我希望自己的股票会急跌,这样我可以大胆的融资做多。
所以,不同的投资偏好会有不同的选择。
至于那些盲目的不做任何分析的投资者,其实你告诉他也是没有用的,因为他拿不住银行股。
简单的以浦发银行为例,2014年股价见12元,你说难吗?
12元,目前股价9元出头,那可是30%的收益率。
对于喜欢融资且更加看高一线的我而言,我不只是这样低的收益预期了。
招商银行、兴业银行、北京银行等等大批银行股的2014年,我想都会有不错的收益率。
你信吗?
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