多数股民投机风气偏浓、交易频繁是不争的现实，我们的换手率多数情况下是世界第一。

    例如1996年12月,当时所有上证流通A股市值总和才1200亿,而一个月的成交额居然达到1900亿,等于在那个月里所有能买卖的股票都被买卖了一次以上，可见国内投资者对“交易”的热衷程度。

    目前世界上各大主要股票市场普遍实行T+0制度，如美国、欧洲、日本和我国香港地区等。

    追溯历史，1992年5月，上海证券交易所在取消涨跌幅限制后实行T+0交易；1993年11月，深圳证券交易所也从T+1转为T+0；1995年，沪深两市的A股和基金交易由T+0改回T+1，并一直沿用至今。

   如果A股也是实施T+0制度，基本可以肯定，换手率、成交量还会继续攀高。中国股市明显是典型的投机市场，而不是投资市场。

    投机风气偏浓、交易频繁是我要说的第一个“垃圾”。

    第二个“垃圾”是上市公司业绩差，主要表现在净资产收益低下。说的极端些，有些公司的净资产收益，甚至还不如存银行拿长期利息高。

    截至今日中午。

    1238家公司（占所有上市公司的50.5%）的前三季度净资产收益率在5%以上，折换成年收益率在6.7%以上。

    720家公司（占所有上市公司的29.3%）的前三季度净资产收益率在7.5%以上，折换成年净资产收益率10%以上。

    291家（占所有上市公司的6.1%）的前三季度净资产收益率在11.25%以上，折换成年净资产收益率15%以上。

    事实上，上述公司数量中，还包括了没有啥净资产的一些垃圾公司（导致账面的净资产收益率“高”）。

    我们算上投资者的溢价（与净资产），即大于PB部分，我们取所有A股的PB中位数2.16倍，再折算成投资者的回报，收益只有3.1%，折算成市盈率，就是目前市盈率的中位数：32倍。

    按目前的价格买股票，大多数公司的股价和业绩无法对称。

    前一个“垃圾”导致A股忽上忽下。

    后一个垃圾导致股市10年原地踏步，投资者还在买10年前的“泡沫单”。