八年后，结束房产投资。2010年初重新进入股票，实际上还是个半懂。幸好在各位前辈的指点下，慢慢学习思考，思索低风险高回报的投资格局，努力寻找不败的交易。2010年6月开始关注民生银行，当时的PB在1.5.股价是除权前6.2元。下面的文章是我当时写的，也算是第一篇个人的投资决策。放在博客，对错并不重要，留作纪念。

民生银行投资分析

    综合分析股票市场的大盘指数，现处于底部区域。从银行的整体市赢率（PE）和市净率（PB）判断，处于历史底部区域。从安全的投资角度来看，银行股总体值得投资。（银行的最大风险在于国家层面的风险。比如战争、发生国家政变、房价暴跌超过50%、大规模的瘟疫、地震等极大级别的自然灾害。）但是相对于同一银行板块，不同的银行还是有些差异。个人认为民生银行短期风险比较小。理由如下：

    1，  市净率最低。整体14家银行平均市净率约2倍。民生银行只有1.5倍。历史上银行PB最低水平是在2008年10月28日。平均1。70倍。

    2，  看历史，民生银行最低的PB是1。36倍。现在的股价理论上只有10%的下跌空间。按每一季度平均计算，以往十年的PB是3。42倍（一个原因是2007年的股价市场整体高了过头）。远远高于现在的股价水平。即使在极端恶劣的市场环境下，民生银行的每一年PB都有一段时间处于2倍以上。十年时间内，大部分时间PB处于2倍以上。

    3，  如果考虑中长期即使出现极端恶劣市场环境的可能。在以后两年半左右的时间周期（到2012年底）分析，民生银行的投资几乎处于零风险（包括利率成本）。三年以后更没风险。到时候它的净资产要高于现在的股价。

    4，  投资民生不是回报最高，而是相对风险最小。不求最高，但求最稳。

    5，  控制风险是第一要素。民生银行适合大资金投入。以求绝对金额的大回报。

    6，  民生银行真正的前途在于它的改革。详细看相关报道和今年的赢利增长率。

    我们先看它的十年赢利历史。看附页。我们分析最近五年的收益增长率：

    从2004年至2009年五年的财务数据得出每年的复合增长达到：43%。

    我们假设一个模型：在2010年到2020年的十年间，不需要有43%这么高的增长幅度，每年的增长率，从第一年的15%逐年递减0。5%。到2020年增长率达到10%。个人认为实际的增长幅度要超过模型预测。2010年个人预测赢利在150亿以上。2011年在180亿上下。

民生银行后十年保守赢利预测表：

    总股本：267亿。国内市场银行股合理的PE和PB应该在2倍和15倍。处于以下水平应该是有投资价值的。

    即使按上面表格预测，到2020年底每股净资产达到14。54元。按最保守的估计股价达到：24。75元。按净资产的两倍合理PB预计股价应该达到29。08元。基本达到400%的总回报。相当于投入1万元最后给你5元。

     当然如果仅仅只是这样的回报，肯定不是比较理想的投资。以上只是固定状态的投资回报模型计算。我们完全有机会找到进一步的回报模型。具体单就一个投资表的进行预测。在实际操作过程中，还能得到更多的回报率。力求投入1万元，最后的回报是10万元。具体的思路如下：

按模型的投资思路，对民生的估值掌握一个原则，即2倍以下的PB是合理的，接近3倍的PB是高估的。具体范围是1。8—2。2倍合理区。2。8—3。2是高估区，在合理区域持股。在高估区域卖股，然后在合理区域买股。十年的时间跨度里，只要有2次机会，你原始的10000股基本变成了20000股。

    十年时间内，有其他的银行股出现更有大的投资价值，可以选择其他的银行股。道理是一样的。投资方法是相同和相通的。

    可以这样说2年半年内（到2012年底）投资民生是10%的风险，极大概率是50--100%以上的回报。所谓：谋事在人成事在天。赚多少钱是天意。也许是50%，也许是150%。做到100%回报足够满足。最坏的结局几乎只是白辛苦。出现这种状态，我想整个股市亏损的人会非常的多。出现这种极端情况，如果有后续资金，又是得到了更大的投资机会。除非中国的银行业整体破产。

世界的股市不会消亡。中国的股市不可能消亡。历史的轮子只有向前。金融不会消失。银行股值得你投资。还是一句话：不求最高，只求最稳。