天士力，张裕A，上海家化，这3家公司毫无疑问是各个行业或细分行业里的佼佼者。天士力是当年的“中药五虎”之一；张裕A是具有百年历史的行业领军者；上海家化是民族工业的骄傲。这些企业都曾经是中国式价值投资者的最爱。

   当拉开一个较长的投资周期时，我们会发现：按复权价计算（后同），天士力18.00元的股价回到了2012年，这意味着，长期持有天士力6年，投资者打了个平手。

   张裕A，现价25.90元，回到了2006年。也就是说，你长期持有这支股票12年，一分钱没挣。（私募大神常说，优秀的公司即使买高了，长期也会挣钱。唉！如果2007大牛市年买入张裕A如如不动，现在折损近半，12年啊！）

   上海家化，现价27.10元，也是回到了2012年，结果同天士力。

   中国式的价值投资者标榜自己只挣企业的钱，不挣市场的钱，甚至把后者视为投机。“不惧波动，穿越牛熊”是他们核心的投资理念，并常拿茅台、格力、万科说事。

   但是，按照中国式价值投资者的标准，10年前，天士力，张裕A，上海家化的护城河、商业模式、成长性丝毫不亚于茅台、格力、万科，甚至还要优于后者。但10年以后，带给长期持有者的结果却是大相径庭。

   请教私募大神们：这是肿么回事呢？你们不是号称价值投资比的就是谁看得远吗？10年前，你们预见到了同是优质企业、但长期持有结果却迥异的结果了吗？

   再问一句：从今天开始，你们能预测到第二个10年结束时，这两组股票，谁能给投资者带来最丰厚的回报吗？

   其实，在我们长期持有这几支股票的时间里，张裕A在2010年的第一次吃药喝酒行情中创出了历史最高价84.70元（复权价，后同），是目前的3倍多；上海家化于2013年创出了历史最高价54.38元，是现在的2倍；天士力则是在2015年的大牛市里创出了历史最高价39.88元，是目前的2倍多。