某博客大V如是说：“永远不满仓，只是投资方式的一种策略而已。事实上，永远不满仓心里的安慰作用大于实际作用。等你明白了这句话，你必然已成为了成熟的投资者。”

  我不太同意他的观点。格雷厄姆专门为我们普通投资者设计了一个股票/债券比；卡拉曼在《安全边际》一书中特意强调了现金的重要性；大卫·史文森崇尚动态平衡；巴菲特多次告诉我们只有手上握有足够的现金,当危机到来时才能有效应对；沃尔特·施洛斯在1998年出席公众会议时还曾表示，自己倾向于保留足够的现金，以便在股价进一步下跌时买入更多股票。这些大师应该是“永远不满仓”的投资者吧？你说他们不成熟？

    或者说，只有像私募大神们所宣称的那样，满仓持有伟大公司，不惧波动，穿越牛熊，才算是成熟的投资者？

   为什么永远不满仓？或者说为什么要永远保留一定比例的现金？我想从格雷厄姆那里可以找到最好的理论依据。在《证券分析》一书中指出：证券分析家面临着3个主要障碍：“1、数据的不足或不准确；2、未来世界的不确定性：分析家基于当前的事实和明确的发展方向做出的预测，都可能因为任何新的变化使其预测落空；3、市场的非理性行为，即价格向价值回归缓慢的危险。在价格向他发现的价值回归时，新的决定因素有可能出现而取代旧有因素。换句话说：当价格最终体现出价值时，这个价值已经变化了，当时做出判断的事实和理由都已不再适用。”  

   我想，最近的医药股崩塌是对格老智慧的最好诠释。当我们畅想着吃药喝酒的无与伦比的护城河以及美好前景时，黑天鹅来了。

   然而，中国式的价值投资者们喜欢标新立异，鼓吹好股永远不要卖的奇妙理论，视安全边际和市场先生如儿戏，认为这个也确定，那个也确定，一副胸有成竹的模样。但我认为，一个投资者是否变得成熟，并不在于他对某个行业或某家企业研究的多么透，并不在于他的所谓的确定性如何高，更不在于他深邃的眼光。而是在于他是否把防控市场的风险放在首位，是否把安全边际牢记在心中，是否对自然律、股市周期律充满敬畏之心。实业如此，证券市场亦如此。