2月28日，经证监会同意，中国证券金融公司正式启动了转融券业务试点。首日，11家试点证券公司申报成交转融券业务45笔，涉及30只个股，期限均为28天期，成交数量71.2万股，成交金额883.5万元。其中沪市524.93万元，占59%；深市358.57万元，占41%。转融券业务平台运行正常平稳，与证券交易所、证券登记结算公司和证券公司的技术系统有机对接，表明转融券的出借申报、借入申报、匹配、清算和资券划转各流程准确无误。市场也没有因转融券试点推出大跌，反而大涨50多点，应该说转融券业务试点取得成功，完善了我国的融券交易机制。

 在转融券试点启动前，市场媒体普遍担心，认为是全面做空时代的来临。对此，我一直是在做解释说明。早在浑水、香橼在美国做空中概股时，我就指出美国与中国的股票融券做空机制有所不同，美国可以实行裸卖空，因此可以抓住上市公司和市场漏洞，无限地放空单进行卖空。2008年美国金融危机时，由于美国金融机构面临破产，裸卖空金融股的交易量急剧放大，最后美国证监会不得不实行禁止裸卖空金融股的禁令。在我国，由于没有裸卖空制度，从交易机制上就禁止裸卖空，投机者没有卖空股票的杠杠。这对做空机构是极大的投机限制，因此，浑水、香橼的操作手法在我国的融券交易制度下是难以运用的。我们在制度设计时，已充分吸取了美国融券交易制度的经验教训。

 转融券试点不是市场的做空机制，而是个股的做空机制，因此，转融券也不会造成全面做空时代的来临。这一点也是转融券与股指期货交易不可同日而语的差别所在。股指期货是对市场的做空，转融券只是对估值过高个股的做空。转融券试点的推出，对市场意味着以下几方面的变化：

 一是增加了个股交易负向做空的功能，推动个股价值投资理念形成。对个股而言，过去只是单边上涨，股票出现超买情况下也无法通过融券卖空进行负向调整套利，也就没有反向做空机制，不利个股价格的合理波动调整。有转融券后，融券做空的机制和链条已经形成，因此，今后对标的股票的分析不仅要以基本面为主，即使是技术面的调整也要小心，因为个股价格周期波动也可以成为融券卖空的操作对象。

 二是转融券试点会逐步推动我国对冲基金行业发展。在美国，对冲基金行业的管理资产规模大约在2万亿美元，2008年美国金融危机后虽然对冲基金资产规模有所下降，但最近几年又迅速恢复增加。在欧洲，各种对冲基金管理的资产规模大约也在2万亿欧元，伦敦是欧洲市场对冲基金的中心。目前，我国对冲基金尚处于发展初期，以融券卖空为主的股票市场对冲基金会随着融券标的证券范围扩大而逐步发展起来。

 三是转融券试点会逐步推动金融产品创新。金融产品创新的根本点在收益率，只有发现市场的不同收益率，才能设计出不同的金融产品。在没有融券做空机制的前提下，个股投资相对简单，股票资产组合也相对简单。有了转融券后，个股的交易维度、价格波动维度和时间维度都成为设计金融产品的参数，原理性分析和技术分析也必须有机结合。与此相应，就会有不同的资产管理组合设计，最终的收益率也会各不相同，金融产品创新则成为基金管理公司和证券公司进行客户竞争的主要内容，对推动我国证券行业的创新发展会起到积极作用。