《海龟交易法则》，【美】科斯蒂.费思

（有史以来最好的5本交易书籍之一），列为忙哥《十大必读》

 

前言：

心理状态和头寸规模法则

重要的不是交易系统（带有明确法则的交易策略），而是交易者贯彻交易系统的能力

（点评：“知行合一”是终极目标）

人类会在决策过程中走很多捷径，正是这一点使人类变成了非常无效的决策者

（点评：程序化可以克服这个困难？）

行为金融学的某些原理应用于交易

交易者应该把精力集中在当年的交易上，忘记过去和未来

（点评：当前的市场变化、价格变化也比过去重要）

高智商、数理和分析能力

赛局理论（博弈论）、策略、概率学

交易的难点不在于概念，而在于应用

 

第一章：玩风险游戏的交易者

高风险，高回报：玩这个游戏是需要勇气的

市场允许风险从一个参与者转移到另一个参与者，是金融市场的一个永恒的功能

交易者们玩的是风险

大多数交易者是短线操作者

流动性风险是指无法买入或卖出的风险

做市商：经验流动性风险的交易商

套利涉及两个不同市场的流动性

价格风险是指价格大幅上升或下跌的风险

对冲者们通过把风险转移给交易者来规避价格风险，经营这种价格风险的交易者们被称作投机商

共同态度变了，价格就会变化

（点评：市场情绪及预期的变化）

在大厅内，你可以面对面观察交易者，洞察整个市场的心理状态

心理偏差导致交易风格的不同

不同的风格适合不同的市场状态

 

第二章：揭秘海龟思维

在交易世界里，人类的情绪既是机会所在，也是最大的挑战

每个人都有自己的希望、恐惧和弱点

研究表明，人类在不确定的环境中容易犯下系统性错误，在紧张情绪中，人对风险和事件概率会作出糟糕的判断，当涉及这类利益问题的时候人很少能作出完全理性的决策

每一个人的身上都有一种根深蒂固的系统性、重复性的非理性

希望：买了以后马上涨

恐惧：我再也赔不起了

贪心：我赚翻了，ALL IN!

绝望：这个系统不好用，我一直在赔钱

损失厌恶：不赔钱比赚钱重要

沉没成本效应：更重视已经花掉的钱

处置效应：早早兑现利润，却让损失持续下去

结果偏好：只考虑决策的结果，不考虑决策的质量

近期偏好：更重视近期的数据，忽视早期的数据和经验

锚定效应：过于依赖容易获得的信息

潮流效应：盲目相信一件事，只因为其他许多人都相信它

小数定律：从太少的信息中得出没有依据的结论

损失的心理影响可能比赢利大一倍

投资者不愿意承认过去的决策并不成功

在交易世界中，即使是正确的方法也可能赔钱，甚至可能连续赔钱

锚定效应是指人们在作出一个涉及不确定性的决策时过于依赖那些容易获得的信息

信奉小数定律会导致人们过早地建立信心，或过早地失去信心

任何有效的方法都是好方法

趋势跟踪，

试图利用几个月内的大趋势，趋势跟踪者在市场处于历史高位或低位的时候入市，如果市场逆转，而且逆转趋势维持了几个星期，他们就会退出

趋势跟踪在趋势逆转和震荡时都会失效

（点评：识别趋势拐点很重要）

趋势跟踪法需要动用相对较大的资金量才能确保合理的风险控制

（点评：趋势跟踪法，不适合小级别资金，损耗可能让其抗不到终点）

波段交易，

本质上与趋势跟踪交易相同，只不过它瞄准的是短期市场动向（5分钟、15分钟、小时线）

市场状态：稳定平静、稳定波动、平静的趋势、波动的趋势

波动性的市场对趋势跟踪者来说较为棘手

波动性市场的机会更多

海龟们从来不去预测市场的动向，而是会寻找市场处于某种特定状态的指示信号，他们会观察指示信号，判断市场现在处于什么样的状态中

 

第三章：海龟培训课程

海龟培训4要点：

掌握优势：找到一个期望值为正的交易策略

管理风险：控制风险，守住阵地

坚定不移：唯有坚定不移执行你的策略，你才能获得系统的正期望值

简单明了：抓住每一个趋势，你的大部分利润可能就来自两三次成功的交易

简化概念，抓住本质，注重推理

破产风险会随着赌注的增加而不成比例地迅速增大

交易者既要让赢利潜力最大化，又要把破产风险控制在可以接受的水平，资金管理就是这样一门艺术

长期有效的交易方法都有一个特征，那就是赌博中所说的优势

期望值就是量化这种优势的一种方法

期望值为正的游戏就是有希望赢的游戏

海龟思维：

    以长远眼光看待交易

    避免结果偏好

    相信正期望值的威力

损失只是做生意的成本，并不代表着一次错误交易或一个坏决策

根据一个系统的历史交易记录来计算它的期望值

（点评：趋势跟踪是唯一可以复制的成功交易方法）

损失期通常是赢利期的前兆

逆境中坚守法则的能力至关重要

你完全可以凭借那些闻名已久的理念和概念获得成功，但前提是，你必须始终如一地坚持这些法则，这就是海龟交易员的成功法则

写交易日志，在里面注明每一笔交易的原因

当市场短期下调时，正确的做法明显是持仓等待，听凭利润下降

是否赢利与赢利多少与掌握的知识毫无关系，完全是情绪和心理因素造成的

 

第四章：象海龟一样思考

1.重要的是现在

不要对过去念念不忘，也不要去预测未来

2.从概率角度考虑问题，不要预测未来

唯有使用概率对你有利的方法，你才能在长期内获得成功

（点评：识别信号就是识别概率）

3.对你自己的交易结果负责

从错误中学习

好的交易无关乎对与错，只代表正确的交易

特征是可以预测的

不愿对自己的行为及其结果负责，也许就是他们最重要的败因

 

第五章：发现系统优势

能否掌握优势是专家与业余者之间的区别

在决定何时入市的时候，新手们所采用的方法大多类似撞大运

赌博理论，统计学优势

以市场行为为基础，这些市场行为是会重复发生的。在交易世界中，最好的优势来自于人类认知偏差所酿成的市场行为

系统优势的3大要素：

    资产组合的选择：决定应该进入哪些市场的运算系统

    入市信号：决定什么时候开始一笔交易的运算系统

    退出信号：决定什么时候退出一笔交易的运算系统

某个入市信号有可能在短期内拥有显著的优势，但在中长期内却没有优势

好的变动就是对你有利的变动

唐奇安通道突破法则：在价格突破过去20天内的最高点时买入，是一个中期的趋势跟踪系统

短期内的不利变动幅度一般来说要大于有利变动幅度

使用趋势组合过滤器大大提高了突破法交易获得理想结果的可能性，因为与长期趋势相违背的突破交易都被剔除了

 

第六章：寻找交易时机

优势是在买者和卖者之间的战场上发现的

交易优势来源于交易者的认识分歧和认知偏差

近期偏好是指人们更重视近期数据和经验的倾向

大多数交易者都相信支撑和阻力现象的存在，这又进一步加强了支撑力和阻力

趋势跟踪者们的优势就在于支撑位和阻力位刚刚被打破时的认知滞后

市场在支撑位和阻力位被打破后的惯性前行趋势比在其他时候更为显著

接近支撑位和阻力位边缘的那些价位称为价格不稳定点

价格不稳定点代表着绝好的交易机会

但在时机到来之前，他不会全力出击

 

第七章：如何衡量风险

理解风险，尊重风险，这就是顶尖交易者们的标志

如果我们在一个不利的趋势中持有太大的头寸，他们甚至有倾家荡产的风险

4大风险：

    衰落：一连串损失使你的账户缩水

    低回报：回报太低，你赚到的钱微不足道

    价格动荡：一个或多个市场中出现价格的骤然变动，导致无可挽回的最大损失

    系统死亡：市场状态改变，致使曾经有效的系统突然失效

新手们即使使用有效的策略也无法赚钱的原因：他们高估了自己在高风险水平下承受巨大波动的能力

对趋势跟踪者们来说，返还一些利润只是游戏的一个部分

系统的历史检验会把衰落风险低估一倍

伟大交易者与普通交易者的区别之一就在于他们有能力坚持其他人已经厌倦和放弃的方法，并且靠这些方法获得成功

任何一个系统都会经历痛苦的逆境期，

风险的量化：

    1.最大衰落：最高点到最低点的百分比

    2.最长衰落期：从一个顶峰到下一个顶峰的最长周期（衡量恢复的速度）

    3.回报标准差：衡量回报率的稳定性

    4.R平方值

回报的量化

    平均复合增长率：复利

    滚动平均一年期回报率：反应典型回报水平

    平均月度回报率：测试几个月内回报率的均值

夏普比率

    ----回报-波动性比率

用来比较共同基金

管理策略风险：期货系统和期货基金往往会使用短期性的交易策略

分散化策略风险：

潜在风险：杠杠的使用

信心风险：在缺乏履历参考的情况下，投资者得不到期望回报的风险就会提高

稳定性并不等于低风险，风险非常高的投资也有可能在有限的时期内创造稳定的回报

模仿效应与系统死亡风险

对一般投资者没有吸引力的系统和策略反而有更长的生命周期。趋势跟踪就是很好的例子。大多数大投资者都很难忍受对趋势跟踪策略来说司空见惯的大衰落和价值波动。正因为这样，趋势跟踪策略在长期内始终有效。

趋势跟踪策略的回报水平是带有周期性的

切忌要求过高

 

第八章：风险与资金管理

破产风险是最需要警惕的风险

你既想把破产风险控制在可以接受的水平，有想让你的赢利潜力最大化，资金管理就是这样一门艺术

从本质上说，风险管理就是两个极端之间的一种平衡

风险过小也不行，省得回报甚微

期货交易者的主要败因：

    没有计划

    风险过大

    不切实际的期望

交易的首要目标应该是生存

大多数新手都会高估自己承受痛苦的能力 

未来的不确定性就是交易的难点所在

 

第九章：海龟式积木

不要整天去膜拜杂志上的那些梦幻工具，学会如何用好最基础的工具才是第一位的

市场的不同状态：

        稳定平静、稳定波动、平静的趋势、波动的趋势

趋势跟踪系统的积木（工具、指标）

什么时候从稳定状态转变为有趋势的状态，什么时候又从有趋势的状态回归稳定状态

没有任何积木是万能的，没有任何神秘公式可以轻轻松松地创造财富

    突破

    移动平均价

    波幅通道

    定时退出

    简单回顾

你实际上可以用任何积木搭建一个系统，它与用其他积木搭建的系统不会有太大的区别

 

第十章：海龟式交易系统

简单一点

海龟系统：长期趋势跟踪系统

ATR通道突破系统

布林格突破系统

唐奇安趋势系统：一个带有趋势过滤器的突破系统

定时退出唐奇安趋势系统

双重移动均线系统

三重移动均线系统

历史检验也被称作事后检验

你能掌握的唯一信息就是市场迄今为止的表现

他们观察到了蕴藏着赢利机会的重复性模式，于是设计出了利用这些机会的交易策略

电脑可以用同样的历史数据更有效地检验一个理念

只要你能避免最常见的隐患：过量量化

历史检验并不能预见未来，但它可以帮助你判断一种方法能否在未来赢利

在大多数领域中，真正的行家都寥寥无几，每一个真正的专家都被淹没在大批冒牌专家中，他们并不是真的理解他们所混迹的领域

写不清楚，是因为想不清楚，一个真正的专家却可以把复杂的概念解释的简明易懂

不要把经验与专家技能相混淆，也不要把知识与智慧混为一谈

ATR通道突破系统

    如果前一日的收盘价穿越了通道顶部，则在今日开盘时做多；如果前一日的收盘价跌破通道底部，则在开盘时做空。

唐奇安趋势系统

    当年海龟系统的一个简化版本，它采用20日突破入市策略，10日突破退市策略，还有一个350日/25日指数移动平均趋势过滤器

双重移动均线系统

    交易频率比其他大多数系统都要低

三重移动均线系统

    如果最上方的均线掉过头来向下穿越中间的均线，系统会退出交易

测试：

    一个系统的赢利能力并不完全依赖于一个有优势的入市策略

    更复杂的系统未必更好

    永远要有止损点----未必正确

加入止损点，每一个指标都会变坏

目睹刚刚赚到的钱烟消云散是我们的交易风格中最难忍受的一个环节

趋势跟踪者们的衰落并非来自于入市风险，而是来自于利润的返还

你怎么才能让你的期望值与一个系统的潜力更加吻合？

 

第十一章：历史测试的谎言

历史测试结果和实际交易结果的差异主要是由四大因素造成的：

    交易者效应：用的人多了，效果会减弱

（点评：市场主力是否会利用趋势跟踪者的止损来洗盘？）

    随机效应：

    最优化矛盾：过度优化就像浓妆艳抹

    过度拟合或曲线拟合：系统太过复杂，以至于失去了预测价值

开发你自己的系统要强于追随别人的系统

超常的表现也可能源于随机效应，而不是什么卓越的策略

运气或者说随机性因素对交易者和基金的表现有举足轻重的影响

（点评：德扑的运气也很重要）

运气好的平庸交易者要多于运气不佳的优秀交易者

所谓最优化过程，无非就是观察一下调整参数值对交易结果的影响，合理地决定在实际交易中使用什么样的参数值

恰当的最优化永远是明智的

不做最优化意味着糊里糊涂地被运气因素完全左右

一个系统确实能利用反映在市场中的人类永恒行为特征来赢利，过去就是对未来的模拟，尽管不是精确的模拟。

最优化的模拟结果就代表着最乐观的历史回顾

应该采用最优化参数，因为最优化参数更有可能带来理想的结果，不管未来如何变化

要想建立有效的交易系统，最优化是至关重要的

从统计学上说，我们寥寥几个例子中得不出太多的结论

包括季节性因素

 

第十二章：历史测试的统计学基础

用拙劣的方法作交易就像是站在暴风骤雨中的一叶小舟上学杂耍

样本分析在统计学上的有效性受两大因素的影响：一个是样本规模，一个是样本对总体的代表性

交易者们的近期偏好也许就是最常见的迹象

样本的代表性

    市场数量

    测试时间

如果你没有经过对多个市场和多个年头的充分测试就盲目地相信一个系统，风险将很大

市场具有周期性和多变性

一定要学历史

样本越小，推理就越粗糙；样本越大，推理就越准确

不到20的样本规模会导致严重的偏差，超过100的样本规模更具预测价值

如果一个系统在最近一段时间表现得特别出众，这有可能是个运气问题

未来不可确知，有很多种可能性

 

第十三章：防卫系统

交易不是赛跑，而是拳击

世界上不存在完美的系统

认清现实是关键性的第一步

稳健交易策略的两大特征：分散化、简化

所谓稳健交易，就是用稳健的交易策略来抵御市场波动的风险

没人可以预知未来，而且任何以历史数据为基础的测试都有相当大的内在偏差

如果你的交易策略以未来不可知的前提假设为基础，那么未来的任何市场状态都已在你的预料之中，你不需要预测什么。

分散化：多物种才是平衡的生态系统

简化：

    在稳定的环境中，复杂的生态系统更有韧性，复杂的物种似乎也远优于简单的物种。但在变化时期，复杂的物种更容易灭亡，因为在这些时候，最坚强的物种都是那些非常简单的物种，比如病毒和细菌。

可以通过增强系统适应性来提高系统的稳定性

任何系统都有更适合自己的市场状态

选择多个不同的市场是提高交易稳健性的最有效的方法之一

一个市场在过去的20年中没出现过大趋势，并不代表它不是个好市场

除了不同市场上的分散化，你还可以通过系统分散化来加强稳健性

 

第十四章：掌控自己的心魔

市场不会在乎你的感受，如果你不愿意接受市场的现实，不愿意承认自己的缺陷、恐惧和失败，你就不会成功。

人们往往认为复杂的理念要好于简单的理念

疑心和复杂化倾向都来自于一种不安全感

克服自负心理

交易者的大敌----认知偏差

谦虚为上

谦虚能使你接受未来不可知的事实，谦虚能让你放弃预测未来的企图，谦虚能避免你从个人化的角度看待失败的交易，谦虚还能帮助你接纳简简单单的交易法则

坚定不移

一种系统性的交易方法，对方法局限性的深入理解，再加上用来建立交易系统的工具，会让你成为更加成功、更加坚定的交易者。

让你个性的优缺点与你的交易风格匹配是非常重要的

如果计划无法执行，计划就毫无意义

 

 

尾声：万事俱备

林中有两条路，我选择了人迹更少的那一条，一切皆源于此。

你的一生都渗透着交易者的精神。

优秀的交易者与其他交易者的区别之一就在于他们不怕与众不同，不怕标新立异，不怕走他们自己的路。

特立独行和直言不讳

没有冒险就没有收获

优秀的交易者会自信地等待机会，但也会作好损失的准备。他们走自己的路，不怕失败。

失败只是生活的一部分，只是成功和成长的必要前提

有太多的人已经迷失在对世俗目标的空洞追求中

大多数人都是因为害怕失败而放弃梦想的

不愿冒失败的风险，你就学不到任何东西

沉没成本效应

我不在乎钱，我在乎的是交易本身

金钱很有用，但以金钱本身为目标就大错特错了

没给别人工作过也是一个巨大的劣势

真正的大敌是恐惧本身

 

附录：原版海龟交易法则

交易的关键是统一性和纪律性，唯有对法则充满信心，你才会坚持这些法则，即使遭遇逆境。

完整的交易系统：

大多数成功的交易者都使用机械性的交易系统

有了它，交易者更容易保持策略的统一性

    市场：买卖什么？

        选择市场的过程

    头寸规模：买卖多少？

        头寸规模对分散化和资金策略都有影响

        新手们大多在单笔交易上投注过大，这大大地提高了他们的破产风险

    入市：什么时候买卖？

        择时

    止损：什么时候放弃一个亏损的头寸？

    退出：什么时候退出一个赢利的头寸？

    战术：怎么买卖？ 

海龟们只选流动性最高的市场

头寸规模

    会根据一个市场的绝对波动幅度来调整头寸规模

    市场的波动性与头寸的规模是相互抵消的

    ATR：真实波动幅度均值

用头寸单位来衡量头寸的大小

每一个市场中的头寸单位不得超过4个

任何一个方向上的总头寸单位都不得超过12个

入市策略：

    系统1：以20日突破为基础的短期系统

    系统2：以55日突破为基础的长期系统

20日突破：指价格超越了过去20天内的最高或最低点

海龟们总是在突破发生时立即入市交易，不会等到当日收盘或次日开盘时。假如在跳空开盘的情况下，开盘价已经跳过了突破价，海龟们就在开盘时入市。

55日突破点被视为一个保障性突破点

对系统2来说，所有突破都被视为有效信号

统一性：一整年的大部分利润很有可能就来自于两三次大的赢利交易

“有老交易者，也有不怕死的交易者，但是没有不怕死的老交易者”

遵守系统法则的命令，退出亏损的头寸是一个生死攸关的要点。不会甩掉损失的交易者在长期内都不会成功。

没有止损点，但有内在止损机制

任何一笔交易的风险程度都不得超过2%

“落袋为安的人永远也不会破产”

每一个有效的交易系统都有自己的最佳退出点

海龟法则很难坚持，因为它们以捕捉相对罕见的大趋势为基础

改变法则的冲动也是一个问题

所有成功人士的成功都得益于其他人的帮助