我前篇博文写过：被操纵或强迫的不能称为需求。但交易却是可以的。

     所以任何时候，比如A股，都是与众不同的。虽然如此操纵，但2638点最终是必定跌破的，如同当年跌破1300点一样。

     

     再比如美联储操纵利率时（当然是要操纵它下跌，而不可能操纵它上升）美元计价的资产价格就一定会上涨。所以，当过去几周，中国的商品期货市场暴涨时，说明的是这些名义上以“人民币标价”的商品，实际上仍然是以美元计价的。这不奇怪，这就是本位货币，它在货币体系里拥有定价权。

     但有一点让我感到困惑：为什么资金会涌入不带现金流的资产？比如，铁矿石库存，在铁矿石过剩时期，它只能堆放在某个地方，投资它，不会带来一分钱的现金流。在这种条件下，只能说，投资现货库存，比买入一家铁矿要合算，因为后者只有“清算价值”：没有利润，反而要承担折旧费用。

     在海上囤积原油也是类似：折旧的费用由航运公司承担。而航运公司为什么宁愿承担这笔折旧费用呢？因为有政府的补贴和银行的贷款，统称为“公款”在背后支撑；如同原油在40美元被“价格管制”了，这真是欧佩克的“救命稻草”——某国的消费者愿意给他们补贴。

     

     你可以说，上述现像，是由投机的力量带来的，可我觉得没这些简单。

     再比如美国股市，今年“负利率”（基准利率-通胀率=实际利率为负值）继续在推高美股的交易价格，这个原因是非常简单的：现金持有者，避免被征收越来越高的“铸币税”。

      这就是一个宏观的看法：总有资金被征收了铸币税，导致回报率跑输给通胀。一般来说，被征收铸币税的都是普通家庭，简称为P民，或者“只剩下投票权的P民”，这全世界都一样。而现在，在美国利率期货市场上看到的：远期合约显示的资本回报率越来越低。这并非什么“通胀预期”，它的盘口语言是：假定在合约期限内，经济状态不变，则期限内的合约所标称的债券回报率将跌进负值。

     换句话说，持有债券的资本，要倒贴利息。欧州银行的储蓄资金，面临的情况也是相近。

     我怀疑美股还能上涨，前文说过资产价格通胀末端的经济现像：房价和房租一定跑赢GDP和工资。这显而易见的将让经济失去主动力：家庭部门实际支出必定随着资产价格通胀的上升而减小。

     

     但不管怎么说，权力带来的好处，就是如此的显而易见。

     记得债王格罗斯说过，伟人有两种：时势造英雄；英雄造时势。

     时势造英雄，就是有能力处理问题的人；而英雄造时势，是有能力解决问题的人。

     我两者都没看到。