就是上面这张图。
这几天，我反复学习了，老债王格罗斯，和新债王冈拉克，2015年主要观点。
终于想通了，“新一轮宽松”就是在拍《大话西游》。
第一个，准备讲《大话西游》：用财政政策刺激经济。
看上图，上一次G7债务/GDP比重这么高时，后面发生了什么事？
萨默斯先生的观点听上去，简直就像是军火制造商。
上面这张图，是世界银行所统计的，“固定资本形成总额的年增长率”。
虽然只统计到2013年，但我认为，该指标2011年己经见顶了。
“固定资本形成总额”——这个“指标”定义太模糊了，就像“资本化率”；而不像“净资产收益率”这样简单明了。我查了半天，没有看懂，比如：“剔除土地交易部分,因为土地不是生产出来的产品,土地交易不能形成GDP。”——什么意思？
这里，只是借用了这个指标，只因为它对“资产价格通胀”，不敏感。
如果债券利息为负，则最终没有人愿意买；除非存款利息同样为负。而存款利息为零，这是不可逾越的底线。
银行存款“负利息”，不是实际利率“负利率”。我可不相信，谁敢实行“存款负利息”。
美国经济的最后依赖：美国的房价。新债王冈拉克：租房更便宜。好吧，对我来说这就够了：“资产价格通胀”。
贷款利息为4%，意味着债权人的投资回报期为18年；
如果只有2%，意味着债权人的投资回报期为35年。
所以，债券利息越低，一方面意味着融资成本很低，另一方面市场容忍的投资回报期越长。这是双向的。
低利息也鼓励“垃圾企业”的生存环境，容忍了“垃圾”的获利模式，
低利息如何能直接促进经济持续复苏？
企业能发行30年期、50年期债券？
这就是格罗斯今年年初，就提到的：债券市场信号混乱。而且债市做多资金“单边压上”。
——央行把主权信用和商业信用完全弄混了。
摩根士丹利：我们的业绩下滑了40%。
众人：为啥？
摩根士丹利：因为中国...
...（后面略去1万字）
中国：怪我咯？确定不是债市的风险敞口太大了？
德意志银行：就是就是，为了满足对冲风险的需求，我们2013年就持有了54万亿欧元的洐生品。
2015年，是对冲基金失落的一年，非常非常滴失落：
——别泄气，坚持住
——美股的大半个身子，也进入熊市了。
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补：商业贷款基准利率
（昨天发博太晚，本来这应是文中配图。）
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