首先是技术分析（个人属于三脚猫的功夫），从我逐步买入小信至今，我没有卖出一次。唯一的是在去年6月份，因为陕西招标信息，自己理解犯了一个低级错误减仓，但发现错了后我更正并又马上买回，虽然我知道按技术分析，晚一周买，大概率可以买到更低的价格。

    很多价值投资者，不用技术分析。我从来不认为技术分析是不管用的，但我认为首先技术分析是数学，不是投资。而我们都是来做投资，不是来解数学难题的（我个人认为，假设一个人不用基本面、经验的辅助来排除，技术分析等于在论证1+1=2）。其次，为了20%或是30%的波动，花掉大量时间精力，是非常愚蠢的。花同样时间找牛股要比这划算得多。

  

    什么是估值？给于一块资产估值，或是给于一款新药估值，这是可以的。比如阿利沙坦，有人估一年2亿到3亿；有人估一年5亿到10亿，这都很正常，阿托伐它汀就是例子，上市前很多分析师不看好，给果它成为超级重磅。有一些药一开始大家都很看好，最后却卖得不好。所以巴菲特很少买医药股，因为他无法确定新药的估值。

    但是从过去百年的医药工业发展来看，百年药企应证了费雪的看法。这跟企业大或小，根本没有关系。那么护城河在那里呢？今年一位基金经理说：专科药物的龙头经常会形成越来越强的先发优势。我认同这个观点。

    所以投资医药股，不是看估值的。首先它们是轻资产，也没什么好估的，真到要估的时候也肯定是不值钱的；其次，新药，很难估的；最后关键是靠人来研发，如何给人估价呢？这做不到的，那不变成你给别人算命了么？

    永远不要给别人算命，做人做投资都是这样。

    如果传统的估值方法不太管用，怎么判断一个医药企业的价值呢？我的方法是：给路径估值。比如说，一家药企，在发展的不同阶段，总有不同的路径。好像说一个人，在一个岔路口，有A\B\C三条路，我们给这三条路来估值，然后看这家企业住哪里走。比如说走A路给30倍；走B路给20倍；走C路给10倍。竞争者越少估值越准。

    我发现，在心脑血管抗凝抗栓化药领域，到目前为止，国内专科领域，超过10年并成规模的，只有小信一家，而且我认为她走在A路上。而医药需求量，是常数量，不存在吃多吃少的问题，是按经济发展水平，按人口，在不同国家都是可类比的。这就很容易估出10年期的成长性。  

     其次，如果有竞争者，它也走A路，并开始追小信，想实现弯道超车会非常困难。这又回到医药股的投资逻辑上：专科药物的先发优势。

     最后，严谨高效的管理层，诚信的公司、年年分红、极干净的报表。在2013年静态23倍市盈率，最后大概率，结果是和巴菲特在1998年投资可口可乐时15倍市盈率一样。

     ——我们用时间来证明。