总结性观点：高达40%的制剂增速，说明两点：1、全年业绩己定；2、氯吡格雷基药市场，缺乏学术培育，暂时没有想像的大。
   

   图中红、绿圈所示，是收入增速，原料药收入下降反衬头孢制剂不可能有高增长；而制剂收入上半年高达40%的增速，当然是氯吡格雷。从过住的氯吡格雷增速经验看，这跟上半年氯吡格雷进基药目录，公司中标基药市场，没有太多关联。即自费的氯吡格雷仍在高速增长。

   所以这导致了两个结果：1、是我对基药市场偏乐观了，所以预估出1.4元的全年业绩；2、反过来，很多人对基药政策可能的变动，对氯吡格雷的影响偏悲观了。

   这当然是正确的，6800万的投入资金，表明支架离实际生产的时间表，越来越近了。

   

   

   应收账款，反应了除头孢制剂（只有它是采用和经销商现金结算）以外的，主营收入变动。

   原料药占主营收入比重的降低，意味着应收账款的发生在医院端，是正常的。应收账款中，最大的一家占了6000万。应收账款的坏账计提增加，个人判断主是由先前的抗生素原料药业务引发。

    

   这张图，更直观的解释了为何2013年中报中，主营业务成本反而会下降。

   在三季度报表中，就不会存在类似的情况了。

   

   在2013年的二季度，主营业务和利润，相对一季度是相当平稳的。平稳的背后，高达40%的制剂增速就决定了今年业绩。去年的业绩中，是头孢制剂和抗生素，因为政策的“限抗令”导致了短暂的亏损，导致利润基数较低，但是制剂的基数可不低！

   所以，这是相当有含金量的。

   

   

  这从企业纳税可直接明了的看出。

  另外，研发投入快速增加53%，并且上半年公司取得了12项专利，这两者成正比。

  

  最后，是悲剧的股东户：35116。

  大资金和一些机构，在广东基药政策出台后大举出货。

  他们在犯错，这个错误，不是今天才发生。

  1、以宏观经济的形势和医保付费的情况，去推定信立泰的制剂收入增速。这是完全错误的，也是我比他们强的地方：他们低估了必需消费品升级，己经在发生，此因素并不受宏观经济的周期性影响。

  2、他们低估了氯吡格雷的市场规模。

  3、所有人都对今年的政策“发毛”。这个错误也包括我，我得承认我的头也晕了，而且直到现在我也不确定。

  

   因为你净利润太高了，这就是今天信立泰最大的风险！

   这个问题的根本原因在于：政策想解决贫富分化，但是政策又无法通过缩小个人财富差距的形式，来解决此问题，所以只好通过缩小企业利润和产品价格来解决此问题。什么是缩小企业利润？就是你的净利润需要和钢铁企业看齐；什么叫缩小产品价格呢？就是药价得向猪肉价看齐。

   我希望今天，信立泰管理层需要充分重视这个风险。个人财富是私，企业利润是公，可惜这个国家似乎一直“公私不分”。这个国情太特殊了，这也不是执政者或政策制定者的错，而是一开始国家系统就是这么设计的：公产、公有。

   怎么解决呢？上策：推动中国的心脑血管行业中，在降脂、降压、抗凝、抗栓方面的前沿学术理论、企业研发能力和专科医院的医疗水准，做到亚洲第一流！中策：明确承诺泰嘉将稳定降价，这也是完全可行的。下策：我赚我该赚的钱，没有做错什么。

   如果出此下策，那么“枪打出头鸟”指不准就是哪天就要发生的。不会有人跟你讨论，你的净利高是合理，或是不合理。因为政策以结果论，永远是对的：它只有一个结果。

   ——一位网友说的对：也没必要自己吓自己。即来之，则安之。做好自己就行。