对2012年中报，做几个观点的补充。

   

   一，主营业务。

   小信的主营收入，通常一、四季度多，而二、三季度偏少。

   2012年中报的看点，就是二季度反超一季度，同时主营毛利进一步提升，表明制剂收入环比增长加快。这是两年多来，第一次出现的情况。

  二、就是小信的应收账款和应收票据。

   这里有个反常的现像：就是从2011年开始，应收账款和应收票据的增长幅度，明显超过了主营收入的增长幅度。但是公司的存货、现金流并没有发生同样变化。
   由于这个时间点，和抗生素行业的拐点吻合。

   于是我个人判断：是因为抗生素原料行业景气度快速下滑，导致了相关客户，手头资金头寸紧张以票据的形式来抵欠款，所以导致了在小信的资产负债表上，应收票据和应收账款同时增长。

    这是一好一坏的消息，关注年报，最关键是明年应收账款和票据的变化。由于2011年到2013年结束，是三年时间，不希望出现抗生素原料药行业，出现坏账计提。因为原料药从一年赚5000万变成亏损，己经让小信的股价很受伤了。