前几天看到有人推荐邱国鹭先生的《投资中最简单的事》，粗略的看了下他的简介及他的一些观点，觉得和我的想法颇有契合。当即买下，花了两三天的时间看完，谈点看法，记点笔记。

首先谈点总的看法，此书是我读过的国内专业投资者写的少有的好书。书中没有哗众取宠的观点，却有一针见血的点评，没有机械刻板的说教，却有逻辑缜密的推理，没有指点江山的激情，却有高屋建瓴的从容。文中观点颇合我意，在读的过程中总感觉自己的内心深处有个声音在附和、叫好。下面做点碎片化的笔记，供自己以后回读。

一、关于护城河

高门槛行业较好、行业集中度高较好（最好是持续提高，且仍有空间）、有定价权的较好。

二、关于传统行业、新兴行业

在竞争激烈、分散的新兴行业中，估值较高时无必要进入，因为他们中的大多数注定战死沙场，等到他们杀出个你死我活，分出个子丑寅卯时再行进入也不迟，如果看好，哪怕多付出点代价也值得。

传统行业看供给，新兴行业看需求。前者说的是供给关系决定价格体系，后者讲的是需求的大规模增长。

三、关于逆向投资

主要关注三点，其一是目前遭遇的问题是短期问题还是长期问题？是偶然事件还是事出有因？其二是横向、纵向比较估值是否够低，是否已经充分消化、反映了坏消息？其三是标的是否具有反身性？

另外，不适合逆向投资的行业有：夕阳行业如钢铁，技术变化快的行业如计算机、通讯等。

记住，逆向投资是未来超额收益的重要源泉！

四、关于行业和个股

先选行业，再选个股。选什么样的行业？有门槛、有积累、有定价权。

这里我想加点我个人的看法，选行业的过程中应该考虑估值，即优先从估值低的行业中挑选。

五、关于投资分析的基本工具

主要有三个：波特五力分析、杜邦分析、估值分析。

波特五力分析从没玩过，但其核心是三个问题：公司对上下游的议价权、与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入者的门槛，以后选择投资标的时可对这三个问题进行分析。

杜邦分析较常见，但用的不多，以后可多用。

估值分析，更常见。需注意同业横向比较、历史纵向比较，尤其是后者。

六、关于差异化竞争

主要有几个标志：品牌、用户粘度高、转换成本大、服务网络（渠道）、先发优势、单价较低，有其一便好，如有其二、其三更好。

要认识一个行业，需抓住行业的最主要的特点，如人才、品牌、渠道、规模、成本、资源，不一样的特点会导致不同的发展路径。

七、关于估值

便宜才是硬道理。欧美的长期市盈率中值都在15左右，我们的市场可以略高。

八、关于市场见底信号

1.市场估值在历史低位。2.M1见底回升。3.降准、降息。4.成交量萎缩。5.社保汇金入市。6.大股东、高管增持。7.机构超配非周期类股票。8.强周期股抗跌、领涨。9.机构仓位在历史低点。10.新股停发、降印花税。

九、关于价值陷阱

1.技术淘汰。2.有巨头的行业里的小公司。3.分散的、重资产的夕阳行业，如钢铁。4.景气顶点的周期股。5.会计欺诈。