问题缘由：近几个月，股票市场风起云涌，振幅巨大，本人持有的股票也涨幅不一，如中国建筑，已近翻番，见下图：

http://s11/mw690/0031dKrqgy6Ost4rTmi0a&690

再如本人第一重仓股兴业银行，很不争气，中国建筑的一半都不到，才38%，见下图：

http://s5/mw690/0031dKrqgy6OstdjG0Q74&690

那么问题来了，这时候该不该削峰填谷，也就是常说的动态平衡？

最早接触动态平衡当然是格老的《聪明的投资者》了，格老推荐的是股债各五成，动态调整。

暂且不评格老的建议，先谈谈我的理解。我以为动态平衡分两种，一是股票和债券、现金的动态平衡，二是股票之间的动态平衡。对于前一种，我已经有自己的思路了：根据股票市场的估值动态调整股票仓位，如上证PE15时清掉融资仓位，PE20时75%仓位，这点仁者见仁，具体估值、仓位之间的具体数值大家各自依据自己喜好定制。那么股票之间的动态平衡要不要搞？该怎么搞？

再次，我假设四种情境进行分析。情境一：单边上涨过程（比较符合目前的牛市），A、B两种标的，二者轮流涨，即A涨20%，B不涨，然后A不涨，B涨20%，以此类推。情境二：单边下跌过程，同一类似，上涨改为下跌。情境三：上蹿下跳过程（反向），即A跌20%，B涨20%，然后A涨25%（即恢复原值），B跌17%（也恢复原值），以此类推。情境四：上蹿下跳过程（正向），即A跌20%，B不动，然后A涨25%（即恢复原值），B不动，以此类推。结果如下：

http://s13/mw690/0031dKrqgy6Ost8ViLqdc&690

http://s14/mw690/0031dKrqgy6Osta2zox6d&690

http://s13/mw690/0031dKrqgy6Osta7sx63c&690

http://s13/mw690/0031dKrqgy6OstacR0E9c&690

根据上述表格，在四种情境下，动态平衡都可以取得正收益，一个来回的收益率在0.83%-4.17%之间，还是可观的。

几点启示：1.摩擦成本。在收益率最小的情境一下，摩擦成本为（0.1*2+0.11*2）*0.002/2.42=0.03%，跟收益比可以忽略不计。2.正向、反向其实可视为同一过程，只不过标的幅度的区别（一个是20%，一个是40%），不过二者的收益倒不是线性的。3.下跌过程比上涨过程收益高出不少，何解？

再提点悖论供各位思考：1.彼得林奇说一个组合中如果有一只大牛股（十倍股），那么哪怕其他4只表现很差劲，整个组合的收益率是相当不错。那么你平衡来平衡去，十倍股的功效减半，那你的组合收益会不会还不如当初？2.老股民的实验账户从来不平衡，二十年的收益率能达到30%，那么如果做平衡，是不是还不如当初？3.辛巴说的不能以强换弱，是不是不要平衡的意思？

当然无论哈姆雷特们的意见如何，总归还是要有一个自己的意见的。我的决定如下：1.平衡周期定为一个季度一次。2.各股的仓位变化在5%以上才变动。二者缺一不可。

以上为拍脑袋的结论，不喜轻拍。