今年我曾经少量持有上汽集团，后来小盈清仓。因月底会有一笔资金到账，我考虑从汽车、家电、保险三个行业内建仓，这三个行业我都只有一点粗浅的了解，所以近期得空准备大概看看。今天先谈汽车。

根据同花顺乘用车行业分类，共有12家上市公司，为减少工作量，我将按照2014年上半年ROE排名前6的企业进行分析，分别是：长安汽车、长城汽车、上汽集团、广汽集团、力帆股份、一汽轿车。

一、历年ROE比较

http://s7/mw690/0031dKrqgy6MZl4zvxA66&690

对于多年ROE在15%以下的企业，我基本上是不予考虑的。根据上表，直接排除多年ROE排名倒数的三位，即广汽集团、力帆股份、一汽轿车，进一步缩小范围。

下面采用杜邦分析对ROE进行分解：

http://s2/mw690/0031dKrqgy6MZl4DSjn31&690

根据上表，大概可以看出，上汽集团是薄利多销中杠杆，长城汽车是厚利中销低杠杆，长安汽车是中利少销高杠杆。薄利多销和厚利少销哪个好，我看各有利弊，薄利多销比较稳定，但需注意销量天花板问题，厚利少销则相反，天花板比较高，但需注意毛利下滑的问题。

长安汽车13年14年数据相差过大，是否14年有非经常性损益项目？这个待会儿再看看。

二、历年营收、利润增长情况比较

http://s15/mw690/0031dKrqgy6MZl4I2Xcde&690

http://s7/mw690/0031dKrqgy6MZl4MBUOb6&690

从上表可看出，上汽集团稳扎稳打，不论是利润还是营收都保持了较高速的增长，尤其是营收6年复合增长高居第一，以其庞大的体量而言，这点真不容易。长城汽车锐意进取利润及营收始终保持高速增长的态势，可圈可点。长安汽车知耻后勇，厚积薄发，这两年让人刮目相看。

三、历年市场占有率比较

http://s12/mw690/0031dKrqgy6MZl4Q2AX3b&690

从上表看出，长城汽车近年略有下滑，上汽集团稳中有升，长安汽车大幅提升。

四、历年毛利率比较

http://s8/mw690/0031dKrqgy6MZl4TVwbd7&690

从上表看出，上汽集团降价换量，长城汽车保价量降，长安汽车量升价稳。

本节暂先至此，欲知后事如何，请听下回分解。

（2014年10月23日注：本文中，销售毛利率、净利率同实际有较大出入，因合资公司的入账方式不同，具体参见下篇。）