市场有一种声音，那就是我国资本市场要从核准制向注册制过度，我们就从两国的实质性审核不同，看两国自本市的差异，由于时间和篇幅的限制，分几次刊完。

     美国是一个实行注册制的国家，对披露信息真实性审核，保证上市公司披露的信息真实可靠。中国是核准制国家，对披露信息投资价值做判断，由于发审委就那么几个人，专业人士更是少之又少，新股发行又是快马加鞭，怎么看的过来招股说明书，所以对信息披露的真实性很少进行核实，所以垃圾公司乘机兴风作浪，粉饰业绩包装上市是层出不穷，业绩大变脸是俯拾皆是。

      美国虽然实行核准制，但并不是不审核，反而审得更严。他审核的宗旨一是确保发起人与公众投资者有一个公平关系。二是向公众提供一个与承担的风险成合理比例的收益。故明目张胆的盘剥二级市场的事情很少出现，把公众投资者当上帝对待。在我国呢，发行股票是为了国企的解困，上市银行能有钱放贷，为民营企业融资难提供一个平台，唯独缺少公众投资者利益的保护，一切的设计都是为了更大化的融资服务，融资额的多少是压倒一切工作的首要任务，与美国相反，上市公司是上帝，公众投资者是无偿献血者，故抑制三高发行，打击内幕交易，PE腐败等等都是雷声大雨点小。

      美国证交会一大特点就是有很多各行业的专家，这些专业人士负责审核公司的技术含量，如果牵涉到高新行业，证交会的专业人士会对招股说明书进行广泛的调查，甚至去实地看看，看看你的技术有多新，专利达到何种水平，新产品的开发和生产情况，相应的审核时间就比较长，所以伪高新很难逃过证交会的火眼金睛。我国呢，根本不可能对高新技术的资质进行审核，能看完十多万字的说明书就不错了，就出现了大批伪高新公司，如没有实质性的发明专利，技术研发投入不足，高管资历不够，技术人员不达标等等，甚至某些高新技术公司是垄断行业的寄生虫。