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一、行业分析
1、根据股票研究报告来看，今年由于天气的原因，饮料市场销售比较平淡。业内人士表示，经济大环境的疲软以及消费习惯的变化使得整个行业面临调整。专家预测经过多年的两位数高增长之后，饮料行业的增长势头开始明星啊放缓。
 
二、公司研究
1、主营：公司是国内的植物蛋白饮料的大型专业龙头企业，全国最大的杏仁露生产企业，年生产能力36余万吨，市场占有率90%。
2、控股股东减持：2014年1月8日公告，公司控股股东万向三农从2014年1月3日至6日累计减持公司750万股股份，占总股本1.868%。
3、三季度财务数据表

指标	上期	本期	增长率
营业收入	203862	210676	3%
营业成本	124789	123223	-1%
营业	36825	35773
管理	4770	4603
财务	-718	-925
三费合计	40877	39451	-3%
营业利润	36467	46033	26%
净利润	27104	34280	26%
投资收益	-44	-49
营业外收支	0	965

很明显主营增速不行，这里就主要看公司的市场开拓，产能的建设，以及新产品的开发。
4、其他财务数据分析
（1）三季度净资产收率为29.55%，略低于去年同期的29.91%；投入资本回报率为28.37%，略高于去年同期的25.55%；资产负债率为23.23%，比例适中。
（2）货币资金为6.9亿元，应收账款423万元，预付1.4亿元，存货1.2亿元，应付账款1.7亿元，预收账款8836万元。
（3）销售毛利率为41.51%，高于去年同期的38.79%；销售净利率为16.27%，高于去年同期的13.29%；净利润增长3.34%，远低于去年同期的24.08%。而且你从历史来看，承德露露往往有一年的周期现象，一年增速好一年增速差。
5、股东人数变化

指标	增减%	20140930	20140630	20140331	20140305
股东人数	0.30	16930	16879	19243	17643

6、投资研究报告业绩预测：14-16EPS分别为0.83、1.05、1.24元，增速为24%，26%，15%，基本今年是达不到预期了。

7、研究报告
（1）公司正在针对果仁核桃产品在品牌宣传、通路促销、终端拉动等方面加大力度，努力提高市场覆盖率。
（2）在电商方面公司进驻了天猫、京东以及一号店，公司正在大力筹备电商团队。
三、风险提示
1、原材料大幅波动
2、核桃露面临银鹭、蒙牛、椰树等企业进入的竞争风险
8、公司评分

行业景气度	行业地位	企业周期	评分6
低景气度	中景气度	高景气度	2
普通企业	优秀企业	龙头企业	3
成熟期	发展期	成长期	1
双杀（-1）	不变（0）	双击（1）	0

9、历史低点市盈率和净利润走势

年份	年最低价格	总股本	净利润	年最低市盈率	成长性
2010	7.51	50182	17846	21	28
2011	9.12	50182	19341	24	8
2012	7.88	50182	22242	18	15
2013	10.52	50182	33394	16	50

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