一、研究报告

2、今年全球面板新增产能非常有限，行业将迎来景气周期，利好上游光学膜需求

3、2013 年公司2 亿平米光学膜新增产能的投产（考虑产能投放进度及良率后，预计全年新增有效产能1 亿平方

米）将保障公司成功抢占市场，实现对下游客户的大批量稳定供货。。据年报显示，公司2012 年张家港2 亿平米光学膜主体工程已完成达40%。

4、据公开资料显示,群创光电2012 年大尺寸面板出货量1.47 亿片,中小尺寸面板出货量4.07 亿片,预计光学膜需求总量达2 亿平方米。

5、全产业链成本优势今年将进一步加强：向大东南购买的25000吨预涂膜基膜生产线已经于2012年5月投产，另外32000吨德国布鲁克纳生产线将于2013年1季度投产。届时，44000吨预涂膜生产所需的22000吨基膜将自给自足，富余的产能将用于对外销售。25000吨光学膜基膜生产线也将进入组装阶段。点评：从原材料角度进行延伸

6、后备新产品：公司对OLED面板相关光学膜也有战略技术储备。

7、除了显示用增量膜之外，公司近日公告一条年产能50 万平米的ITO 膜产线在1 月试产，公司开始切入触摸屏基材领域。由于iPad Mini 采用Flim 式触控方案，ITO Flim 从去年底开始就呈现出较为紧张的状态。若未来iPad5 再采用Flim 方案，ITO

Flim 的供应将更显捉襟见肘。大陆目前产能居前的厂商为万顺和欧菲光（各50 万平米），绝大部分需要外购日东等日韩厂商产品。而ITO Flim毛利率有望达50%，属于蓝海市场。公司ITO 膜产品有望为公司打开新的成长空间。

二、可能的风险

1、光学膜项目投产不达预期

2、COSMO收购GBC后，完成整合后形成规模效应挤占公司出口市场份额

3、光学膜市场开拓受阻，销量低于预期

4、下游行业更新换代较快，公司如若不迅速开发并投产新产品，未来或将面临产品价格和毛利率大幅下降风险