2 万亿成交时刻：洞察短期风险，紧握中长期机遇

昨日，我们指出短期内指数或有反复，AI 应用端及 AI + 板块有望成新机遇。今日市场表现证实了这一判断。受人民币大涨、阿里巴巴业绩超预期影响，市场情绪高涨，港股与 A 股放量大涨，成交突破 2 万亿，中国资产迎来狂欢。

港股高开高走，恒生科技指数创 3 年新高，恒生指数突破去年 10 月 7 日以来高点，带动沪深两市上行。科技股与证券板块发力，推动两市全线上扬。中概股走强，与港股、A 股联动，共同构成中国资产的狂欢。市场强势源于人民币升值和阿里巴巴的带动。高盛预计，经济增长和信心提升将使中国股市估值提高 15% - 20%，吸引超 2000 亿美元资金流入。阿里巴巴季度资本开支环比大增 80%，未来三年在云和 AI 基础设施投入将超过去十年总和。

然而，狂欢背后暗藏隐忧。阿里巴巴及港股市场短期内或有见阶段顶迹象。近期阿里巴巴股价大涨，成交额大幅释放，出现多个跳空缺口，与去年 9 月底到 10 月初的阶段见顶表现相似。港股科技股热潮带来阶段性压力，交易过热，部分科技股估值过高，资金过度集中，一旦市场调整，可能引发大幅波动。

港股与 A 股联动性强，港股回落将影响 A 股。今日 A 股分化，科技股上涨受港股带动，若港股因交易过热回落，A 股将受抑制。此外，A 股自身存在技术面压力，部分指数和个股出现顶背离，创业板指创新高，但 MACD 指标未同步，调整风险正在积累。

海外方面，特朗普贸易政策不确定性大，关税威胁影响全球市场。若对进口汽车加征关税，全球汽车产业链将受冲击，欧洲和美股成分股企业业绩预期下滑，A 股也将受到波及。美欧主要股指创新高，回调风险积聚，一旦调整，A 股难以独善其身。国内方面，A 股上涨依赖政策预期，政策落地效果不佳或节奏放缓，市场将面临调整。经济数据虽整体向好，但工业增加值、消费数据等若不及预期，将引发市场担忧，导致资金流出股市。

尽管近期市场表现强劲，但投资者需警惕短期风险。港股交易过热，A 股面临技术压力，海内外干扰因素仍存。不过，基本面修复、流动性充裕，中国资产重估，市场整体向好趋势不变。短期投资者可适当减持观望，中期可战略配置中国资产，若市场回撤，可考虑加仓。短期关注低位 AI 应用及 “AI+” 领域，中期对科技、消费等政策受益方向进行组合配置，把握市场机遇。