长线资金或助推股市慢牛！

观点：在我国，中长期资金不足是制约资本市场健康发展的突出问题。在重要会议之后，一系列围绕引导更多中长期资金入市的制度和措施正在有条不紊的进行着。而随着保险公司权益投资风险因子的降低以及对国有商业保险公司考核周期的延长，险资进入股市比例或逐步提升，对长线资金入市起到引导和示范效应，在吸引更多长线资金入场的同时，有望推动中国股市逐步进入慢牛！

根据华夏时报的报道，10月30日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。

众所周知，我国保险公司的经营绩效考核主要采取年度考核方式，在多数险企业实施的短周期考核之下，险资被动实施短期行为以及过分关注短期收益。而拉长考核周期之下，有利于险资调整和优化配置，更好的实施价值投资，也有利于更好的支持资本市场的健康稳健发展。招商基金研究部首席经济学家李湛表示，截至今年9月末，保险资金运用余额近27.18亿元，而股票及基金投资的占比为12.8%。假设此占比能提高3个百分点，约16%进行权益类资产配置，预期的投资额约为2.6万亿元。假若其中60%投入股市，则新增入市资金预计为1.5万亿元，这将为股市注入较大的流动性。

实际上，在刚刚过去的9月，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，实施保险公司差异化资本监管，并优化风险因子、引导保险公司服务实体经济和科技创新。截至2023年6月30日，保险行业配置股票的规模为2万亿元左右，假设增配后股票资产最低资本保持不变，中信证券此前测算，风险因子调整带来的潜在增配股票空间为2000到3000亿元左右。

很明显，在推动长线资金入市的征途上，管理层和监管层正在对险资“下手”。如果向上追溯，这一切都是在7月重要会议提出“活跃资本市场”的基调下，在8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会的部署下，就共同引导更多中长期资金入市、推进中国特色现代资本市场建设展开的一系列行动的开启。而不仅仅是保险资金，包括企业年金等等各类长线资金入市方面，都可能得到管理层以及监管层体制和制度的优化和“优待”。

对于推动中长线资金的入市，可以说是活跃资本市场的重要一步，也是稳定市场以及发挥长线资金功能的重要之举。此外，中长线资金的入市以及权益资产配置比例的提升，也或是居民财富配置转移的重要载体。

一方面，国内机构投资者占比较小，中长期资金持股比例较低，不利于资本市场的高质量发展。目前，国内机构投资者占比较小，而中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。在国内经济转型升级和金融市场改革发展加速的新环境下，需要更多的中长线资金的托底，稳定资本市场发展的同时，发挥长线资金的专业优势，为促进资本市场高质量发展贡献力量。

另一方面，推动更多中长线资金入市，提高中长线资金权益资产配置比例，也是居民未来财富转移的重要载体。众所周知，养老金、保险资金和银行理财资金都是居民资产配置的形式，在我国利率水平持续走低的趋势下，未来居民财富增值或将逐步过渡权益市场。一些成熟经济体居民配置比例相对较高，也获得了相应的财富增值。但国内居民权益资产配置比例较低，即便是金融资产也多以固收类为主。而未来随着养老金以及保险资金入市比例的提升，居民资产配置也将逐步导向权益资产配置。

对于股市来说，推动更多中长线资金入市，也有利于推动市场逐步走向慢牛！我们纵观全球市场及其发展历程，尤其是发达经济体，其中长线资金以及持续的增量，不仅仅是有助于市场的长期稳定发展，同时也是推动股市慢牛不可或缺的主要力量。比如美国上世纪八十年代推出的401K计划，如今已成为美国资本市场的稳定基石。

对于国内市场来说，企业年金以及保险资金等是资本市场长线机构资金的重要来源，也有望成为市场不断走向成熟的见证者。在管理层和监管层的大力助推下，这些长线机构的长线资金有望持续入市，并吸引更多中长线资金入市，稳定市场并推动市场高质量发展，发挥长线资金功能和作用的同时，实现资本市场的活跃以及投资者信心的提振。