创业板再创新低 为何A股下跌不止？

观点：上周末监管层出台融券新规，利好之下市场本应得到提振，但今日高开之后便一路走低，还创下了一个多月以来的新低。粗略统计，下半年以来，国内政策频频释放，其中不乏重仓政策的落地，然而A股市场整体表现低迷。短期看，核心原因还是海外风险在提升，市场避险情绪升温。但中期看，还是国内经济复苏不强，总体支撑下，仍有待政策的释放以及经济的有效复苏。

国庆节后一周市场表现低迷，而上周末宏观数据以及政策利好提振下，今日市场迎来高开，一度令市场情绪回升。不过还没高兴太久，指数开盘后便一路跳水走低，随后反复间整体走低，创下近一个多月的新低。而深成指和创业板指基本上是单边下行，深成指跌回3年年，而创业板指创下3年半新低。板块方面，海外地缘风险影响下，石油石化板块走强，煤炭、纺织服饰以及交通运输等有所表现，而多数板块走低，其中电子领跌，电力设备、食品饮料以及房地产等跌幅居前。个股方面，海天味业大跌超7%，股价自高位回撤约70%，跌回4年半前的水平。

刚刚过去的周末，实际上市场还是有积极的提振。一方面，上周末的宏观数据纷纷落地，通胀数据整体回升，社融数据好大超预期，对市场整体带来提振；另一方面，证监会对融券规则进行优化，提高融券保证金比例并取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借。尤其是后者，在此前针对转融通等诟病的影响拖累市场情绪之际，监管层和管理层能审时度势，针对规模的优化，体现出对资本市场的呵护以及维护中小投资者的权益。

不过，对于理论意义的利好提振，A股市场依然无视。仅仅在开盘小幅高开之后，顷刻间便迎来下挫，甚至还跌出了阶段的新低。

实际上去年四季度以来，尽管我们的经济基本面迎来上行周期，但整体不强是当前的主要矛盾。一方面，疫情之后的经济周期的具有一定的复杂性和时代性，需要新的观察和适应；另一方面，海外需求不济导致出口受阻对经济有所抑制；此外，国内房地产周期迎来较大的变化，对经济形成较大的拖累。因此，基本面整体恢复还是不强，对市场的提振作用有限。

除此之外，海外美联储加息周期虽然进入尾声，但阶段仍有萦绕，尤其是近期巴以冲突的突然爆发，使得全球通胀预期升温，也进一步加强了美联储年内仍有加息的预期。加上地缘风险对全球金融市场风险偏好的抑制，对A股市场带来间接的影响。

当然，虽然国内市场政策不断，但或许更加直接和有针对性的政策并不多，在市场长期诟病之下，仍需多方政策的协调以及积累，或许才能迎来更好的质变。

因此，股市的下跌，既是内部提振不强以及海外风险因素阶段升级的压制所导致。目前看，国内经济恢复的基础在加固，但整体复苏还不强，仍需继续耐心等待。而海外巴以冲突之下，增加了外部影响的不确定性，市场风险偏好降低下，也不利于指数的表现。

所以，尽管基本面提升下，我们看好10月市场的重心回升，但仍以可能的超跌反弹对待。对于波段投资和，目前继续持仓观望和等待。而战略投资者而言，则可继续考虑逢低播种，期待未来经济全线复苏的收获！