宏观经济“中考”成绩出炉 如何影响A股的下半年？

观点：2023年上半年宏观经济数据悉数落地，经济整体修复下依旧疲软。而海外美联储加息尾声趋势下，未来海外经济面临衰退。对于国内股市来说，仍将面临内需不足以及海外需求收缩的影响抑制。不过好的是，当前政策、经济以及情绪整体处于底部区域，随着多项积极信号的释放，下半年震荡回升仍是大势所趋。战略投资者仍可做好逢低配置的准备，而波段投资者可注意市场节奏的同时，积极博弈结构性行情。

昨日，国家统计局公布了年中宏观经济数据。上半年实际GDP同比增长5.5%，其中二季度实际GDP同比增长6.3%，较一季度加快1.8个百分点。6月，社会消费品零售总额当月同比3.1%，前值12.7%；固定资产投资完成额累计同比3.8%，前值4%；规模以上工业增加值当月同比4.4%，前值3.5%。数据看，二季度实际GDP同比增长6.3%，可读数据还是不错，但这是在去年二季度较低的基数下取得的，而且此次增长还低于市场一致性预期。细项看，导致经济修复不及预期的，或主要在于楼市活跃度转弱、外需放缓、消费恢复力度偏弱等。整体看，经济总体活力依然不足，稳增长仍需政策等的发力。

海外方面，6月美国CPI同比增长3%，较前值下降1个百分点，已连续12个月下降；环比来看，6月核心CPI环比增长0.2%，较前值下降0.2个百分点，通胀整体有所降温。此前对于7月加息的呼声很高，而近期通胀回落下，加息有了分歧。但多数观点依旧认为，月底美联储加息是大势所趋。继续加息，短期对全球流动性依然会掣肘。而虽然加息处于尾声，但是此前的加息周期以来，货币持续紧缩下，对于美国金融风险以及经济的冲击都或是潜在的风险。

因此，从海内外看，阶段上仍有抑制，对于A股来说，仍没有太好的提振。所以，在此期间，或许也很难有超预期行情，更多的可能需要时间的等待，等待国内经济进一步的复苏，等待美联储加息周期的结束，等待海内外复苏的共振。

当然，这仅是短期，如果放眼整个下半年，这种预期或将整体提升，进而对股市带来提振。首先，海外美联储加息尾声是市场一致性预期，而下半年一旦加息周期结束，也预示着全球流动性会得到释放，对于国内股市也会有积极的影响；其次，国内经济虽然弱势，但随着上半年以来整体保持复苏趋势，随着各项政策措施的落地，在下半年或将逐步见效。在上半年6.3%的增速下，全年实现预期目标应该仅是时间问题。而且下半年仍有诸多政策的期待和提振，或将给市场带来更多的提振；第三，当前经济、政策已经整体见底，市场情绪反复中也基本处于低位，随着多方积极信号的呈现，情绪也将进一步得到提振。此外，从中报业绩预告看，企业盈利处于底部区域，随着下半年经济进一步的回升，盈利整体回升可期。

综上，随着上半年各项宏观数据的落地，经济整体活跃动能疲软，但修复趋势下仍有提振的基础和空间，预计全年完成预定经济目标仅是时间问题。而随着海外美联储加息周期的尾声以及国内企业盈利的企稳，在国内仍有政策提振预期下，宏观环境改善仍值得期待。对于A股来说，当前估值处于底部区域，政策底以及经济底之下，随着情绪的回升，下半年仍有上行的基础和动力。对于战略投资者来说，仍可逢低做分批的配置。而波段投资者，整体可适当乐观下，也需留意市场的节奏。