人民币连续5日升值800点 A股为何还是杀跌？

观点：6月PMI回升，经济仍处于复苏周期。当前经济复苏依旧疲软，但逆周期调节下，随着新一轮宽松的开启以及多重政策的联动，A股估值底部之际价值投资机会凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，政策预期以及中报行情提振下，市场整体重心回升趋势。不过，年中宏观数据陆续出炉，结构上对市场或有承压。同时，中报行情整体提振下，业绩欠佳品种也让有拖累。短期结构性行情延续下，谨防指数再次探底。

昨日，咱们提到：“没有热门板块、没有持续性，成交量也不济下，这里的反弹更多的还是反抽，在本周宏观数据陆续公布的承压下，还需谨防指数再次回落。”从今日市场走势看，小幅冲高回落走低，板块大幅分化，个股也是涨少跌多。在人民币连续5日升值超800点等多重积极信号面前，指数还是选择了调整，这究竟是为什么？

我们认为，这里的调整，仍是短期信心不足以及多个担忧的具体体现。首先，宏观数据陆续公布，总量向好下，结构仍有忧虑。比如近期公布的通胀数据，CPI涨幅0，PPI是-5.4%，无论是对通缩还是需求的不振的担忧，在一定程度都对市场带来抑制。而昨日公布的金融数据看，虽然整体超预期，但居民和企业依然信心不足，观望情绪依旧；其次，进入业绩验证期，题材股集中出局的担忧。比如此前持续炒作的AI等概念股，由于多数品种业绩落地仍需时日，所以在中报行情下黯然失色，以至于短期资金有出逃的迹象；此外，人民币短期升值过程中，指数一度也有反弹，但眼下经济复苏的弱势，实际上才是影响市场最核心的因素。

值得注意的是，接下来宏观数据仍会陆续公布，对市场或仍有掣肘。比如外贸数据，在当前海外需求继续疲软下，对于国内出口的影响延续，出口数据或低迷。因此，基本面整体影响以及短期资金出逃下，指数恐仍有承压，预计还有继续下探的可能。

不过，当前也不必过于担忧，6月以来出现的多重积极信号显示，经济整体复苏态势良好，随着政策的持续推进以及企业盈利的见底回升，预计市场重心整体回升仍是大势所趋。我们认为，6月底以来的重心回升趋势依旧，短期市场有回撤需求，但即便回撤，空间也相对有限。相反，在可能的回撤中，反而是短期以及波段投资者做好低吸的准备。建议投资者保持观望，不盲目追进下，一旦指数回撤，可适当乐观。机会方面，中报行情是把双刃剑，业绩不及预期的标的这个时期容易遭到资金的唾弃和阶段的出逃，而业绩稳定以及向好的品种，则是资金追逐的对象。所以，中报业绩预期向好的方向，仍是这个时期挖掘的重点对象。