A股风格轮动 1月行情仍有反复

观点：十二月PMI持续低迷，创下近三年来的新低。不过，这个低迷总体在预期之内，随着政策重点转向稳经济，接下来经济提振以及复苏的预期不断加固。当前A股估值仍处于历史低位，在复苏预期中，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，A股2023年迎来开门红后，整体维持反弹趋势，但是价值和成长风格轮动，成交量并未有效释放下，指数仍有反复。结构性行情当中，不建议随意追高，可适当均衡配置，博弈波段性机会。

今日，沪深股市开盘不一，这或许也预示着短期市场意见的分歧。开盘后，权重板块开始表现，带领沪指震荡走高，而成长板块分化。此后，两市一度双双拉升，但力度不济下午后迎来跳水。尾盘，指数小幅回升下，全天报收十字星。盘面上，房地产板块大涨领衔，轻工制造、建筑材料、银行以及家用电器等涨幅居前，而煤炭领跌，电力设备、有色金属以及电子、汽车等回落。

全天盘面上看，尽管仍延续近期反弹趋势，但是风格轮动过快，没有明显的主线。比如昨日市场普涨之际，成长板块整体占优。而今日一度拉升下，实际上还是权重板块的功劳，相反，部分成长股还迎来大跌，持续性不济下，价值和成长板块轮动。没有持续性的热点，市场也很难出现持续性的行情，所以当日的冲高回落，其实也不足为奇。

而除了风格轮动之外，近期成交也没有有效释放，或抑制指数反弹的空间。昨日两市有所放量，但那是相对元旦节前低迷的成交量而言，如参考一段时期市场8000亿成交的分水岭，实际上目前活跃性并不是太强。所以，短期市场想要继续反弹，就需要成交继续释放，如果成交依旧不济，短期整体冲高回落甚至阶段回踩，都是可以预见的。

再次回到市场，其实这里市场轮动的本质，主要还是对经济复苏预期和实际效果的不确定。当前看，海内外对于今年中国经济增速保持乐观，普遍预期增长在5%左右，而且时间拐点在二季度前后。从市场表现看，元旦前后的反弹便是对经济复苏预期的写照，但是经济复苏仍处于弱势，距离实质性复苏仍有时间，所以成长板块整体性行情不强。相反，在A股估值历史低位下，价值板块整体修复行情仍是市场趋势。

因此，尽管2023年股A股迎来开门红，而且基本面预期提振不断增强下，指数仍有向好的趋势。但经济仍处于弱复苏过程中，对于指数上行的持续性和力度，还是要适当降低预期。此外，在经济没有实质性复苏前，市场的风向仍有待观望。估值相对较低的价值板块或整体占优，而弹性较强下，成长板块的反弹也值得期待，但无论是成长还是价值，持续性或都有抑制，轮动反复或是主基调。