价值VS成长 谁是A股春季躁动行情的主“战场”？

观点：2023年A股开门红，市场普涨之际成长风格表现抢眼。不过，价值板块并没有出现明显的下跌。经济复苏预期加固下，成长板块的投资机会逐步凸显，但复苏没有落地前，市场风格或难有定论，轮动或是春季躁动行情的主基调。

人民币短期大涨以及全年经济复苏预期加强之下，A股迎来2023年的开门红。盘面上看，信创、军工等一批成长板块崛起，而元旦前大涨的消费等板块回落。与此同时，两市4000多家公司股价上涨，基本迎来了普涨。此外，两市成交也稳步释放，8000亿左右的成交基本预示着反弹的延续。

很明显，小盘为代表的成长股的启动，有效带动了市场的人气，激发了市场的活跃性。但是，这并不能说明成长风格的行情就此启动。相反，在经济复苏没有落地之前，市场风格或仍存变数。尤其是，当前估值修复趋势下，价值板块的行情并没有明显的结束迹象。

一方面，经济复苏预期不断增强，成长风格开始发力。去年12月开始，尽管价值风格行情延续，但随着经济复苏预期加强，企业盈利也有望在2023年迎来见底回升，这也使得弹性较大的成长股开始间歇性表现。不过，这种持续性并不强，即便昨日大涨，但今日还是被价值股重新夺回风头。很明显，经济复苏预期对成长股带来提振，但是在经济没有实质性复苏之前，成长股的持续性或仍需观望；

另一方面，估值修复预期下，价值风格或仍是阶段主基调。去年10月底，A股估值迎来历史底部，而即便此后连续反弹至今，市场估值仍处于底部区域。在稳地产政策持续提振以“中国特色估值体系”的引导下，以央企为代表的低估价值股或仍是当前资金关注的焦点，其表现具有一定的持续性。当然，需要注意的是，一旦经济迎来实质性的复苏，价值品种的青睐性可能会逐步降低。

因此，当前的焦点或落脚点到经济的实质性复苏上。根据海内外多方机构和专家的预计，今年二季度或是经济复苏的拐点。也就是说，二季度开始到三季度，经济或迎来稳复苏。而届时，市场整体风格或有确立可能。但是在当前，经济仍处于弱复苏之际，风格难有确立。随着春季躁动行情的来临，成长和价值风格或有轮动，并成为春季行情的主基调。

总结下：A股2023年迎来开门红，成长板块带领下市场迎来普涨。不过，在经济没有实质性复苏前，市场风格还很难定论。在可能的春季躁动行情下，价值和成长风格的轮动或是市场主基调。因此，当前阶段，仍可继续配置价值，作为估值修复行情下的主标的。而同时，经济复苏预期下，成长股阶段表现或将开启，也可适当配置，博弈结构性机会。