云南白药（000538）：牙膏高增长 新一只优质白马

    巨丰投顾通过对市场中各证券公司一直预期看好的企业进行细致的分析和研究，特别为投资者介绍一只中期预期上行个股——云南白药（000538）。公司立足将传统中药融入到现代生活，打造大健康产业。公司将传统的白药散剂逐步升级到胶囊、喷雾剂、贴膏、创可贴等剂型；同时随着成功推出白药牙膏，切入到个人护理领域；未来其个人护理产品将立足功能性，发挥云南白药的传统优势：即引入做药的理念，注重安全性，对产品进行药理、毒理研究，注重产品质量。

一、业绩持续高增长

　　根据公司三季报显示，公司前三季度实现收入95.4亿元，同比增长23%，营业利润12.94亿元，同比增长32%，其中净利润11.23亿元同比增长31%。其中第3季度收入23.64亿元，同比季度增长30%，增速高于一季度的14%和二季度的25%，收入增速和毛利率同步提升主要得益于白药牙膏继续保持高增长。单季净利3.98亿元，同比增35%。

二、中药材原料成本压力明年有望缓解，盈利能力仍有提升空间

　　近年来由于天气、资金的炒作，三七等主要中药材品种价格普遍上涨，公司中央产品也受此影响，制药事业部毛利率下滑。从目前种植情况来看，部分家种药材的种植面积已经迅速增加，预计从13年起，三七等部分品种将供过于求，价格下降，届时公司的成本压力将缓解，产品盈利将提升。

查询具体操作建议，请下载巨丰投顾服务终端，或者拨打投顾服务热线400-633-5058。

三、公司的医药工业增速继续提升

　　在精细化管理和营销渠道整合的作用下，公司的各类产品收入都取得了较好增长。公司医药工业由白药系列及普药、透皮产品、药妆产品三部分构成。我们估计，1-3季度白药系列和普药收入增速28%左右，透皮产品收入增速25%左右，日化产品收入增速35%以上，云南白药牙膏业务继续在高基数上快速增长。

四、机构强烈推荐

　　招商证券10月31日发布研究报告，给予公司“强烈推荐”的投资评级，报告中认为公司是白药资源的整合者，跨越药品、快消品两个领域，快消品产品线逐步丰富，3季度收入利润增速提升，毛利率恢复利于估值提升，看好公司长远发展。

　　中银国际证券于11月1日发布研究报告，给予公司“推荐”的投资评级，报告中认为公司核心产品云南白药系列的独特疗效和在传统中药领域的突出地位，是公司能够建立强大的外围产品体系的基石。公司对每个细分产品的成功定位和突出营销能力，也是公司能够持续快速发展的重要因素。

　　巨丰投顾根据公开资料研究后认为，继续看好公司品牌价值，欣赏公司管理，对大健康业务的发展前景充满期待，郎健牙膏、养元青等新产品都具备复制白药膏药成功的可能性，第4季度牙膏高增长趋势有望延续，全年业绩实现30%增速的可能性高。预计2012年—2014年每股收益将分别达到2.21元、2.75元和3.35元，目标股价为72.5元。

五、技术分析

　　在二级市场上股价整体走势较强，股价中期上行趋势明显，近期随大盘反弹，从MACD指标来看，股价反弹意愿较强，公司股价经过前期的充分调整目前已近具有较大优势，短线股价在稍作调整后，有望再度向上挑战前期高点，股价近期回踩并形成新一轮上涨形态，可予以关注。

 http://1874.img.pp.sohu.com.cn/images/blog/2012/11/7/18/6/e28739767_13b9e339570g86_blog.jpg新一只优质白马" />

六、风险提示

　　1、三七等中药材价格目前仍在高位运行；

　　2、健康品新品的拓展低于预期。

查询具体操作建议，请下载巨丰投顾服务终端，或者拨打投顾服务热线400-633-5058。