宏观展望

加息预期持续三周反复吹风，这是近一两年来少见的美联储主席与美联储官员的口径统一的表述，意味着3月加息概率很大。特朗普基建计划从搁置，到被特朗普在国会演讲提及，市场的“特朗普交易”情绪波动加大。美国经济仍在上行途中，美国2月ISM制造业指数57.7，创2014年8月份以来新高。

《政府工作报告》下调2017年经济增长、M2和社会融资增速预期目标，财政积极程度有望维持。2月PMI数据较佳，暗示企业盈利状况仍然较佳。维持市场关于经济需求侧景气的预期趋于下调的看法。

多元资产

近期海外市场特朗普交易反复拉锯，但全球权益市场仍维持强势，美国基建计划是否延后实施，实际上对权益影响不大。国内而言，经济维持景气但也没有景气上升的迹象，但市场甚至官方的预期仍在比较乐观的状态。我们认为，货币政策已经收紧，如果经济预期向下调整，对A股及港股市场可能有所压制。总体上，建议控制权益资产配置比例，结构上不宜单点进攻，而是应更追求均衡。

A股：经济增长预期，成为近期市场主要驱动。3月经济增长预期或有向下调整，市场受货币边际收紧的压制将显现，周期首当其冲，其间成长具备相对收益。对市场偏谨慎，结构上趋于均衡，略偏向成长。

港股：对中国经济增长预期转为乐观，内外资均加大港股配置力度，维持H股指数较恒生指数有相对表现的判断，短期调整是加仓良机。

债券：海外美联储3月加息预期浓厚，国内流动性预期持续偏紧，债市投资需求或受抑制。从结构看，中长期限金融债已有较强的配置价值。

原油：OPEC产油国的减产力度已到极致，未来反而会有更大变数，美国页岩油快速复产以及原油库存不断上升，则对油价构成压制，预期短期油价震荡或有小幅下行空间。

黄金：美联储3月加息预期强烈，特朗普在国情咨文中提及基建计划并大幅加码，美国经济数据强劲超出市场预期，均对黄金构成利空压制。

资产配置

本周配置的变化主要是降低黄金、原油的配置比例，A股及其结构、港股、债券配置均不作调整。