What’s the Economic Running Trackin the Future, L or V?

未来经济运行轨迹：L型还是V型？

导语：下一步经济运行的轨迹是L型还是V型？L型更有利于经济转型和增长可持续性；V型反转既不现实，也不合时宜。

撰文 杨一宁 编辑 俞燕 马珊珊 设计 黄晓蕾

　　深秋萧瑟，市场却已充满冬意。当市场对“经济底”何时来临已失去耐心之际，刚出炉的9月份宏观经济数据，却出其不意地带来一份“惊喜”。

　　国家统计局日前发布的三季度经济数据显示，GDP同比增长7.4%，创下14个季度以来新低。在去年低基数效应下，四季度的经济数据有可能出现环比回升态势，市场判断，当下已然是“经济底”。

　　今年以来，“经济底”一探再探，始终不见“底”在哪儿。GDP增长的节节败退，让整个资本市场哀鸿遍野。而这再度印证了，上一轮强力刺激政策导致市场“反弹越高、下滑修复时间越长”的预言。

　　下一步经济运行的轨迹到底是L型还是V型？今年以来，政策面没有再度出现去年的那种强力刺激措施，本轮经济放缓主要源于自主调整，L型更有利于经济转型和增长可持续性。因此，从目前来判断，V型反转既不现实，也不合时宜。

　　基于这种判断，下一阶段政策的导向应是持续的结构调整。前三季度“调结构”已颇见成效：服务业比重有所提升、新兴产业增速加快、节能降耗成效显著、区域结构协调性增强、债券融资占比上升等等。

　　这并不是说“调结构”的任务很轻松。从目前来看，消费增长仍难以弥补投资下滑和外需不振给经济带来的负面影响。三季度末，中国最终消费对GDP的贡献率仅为55%，远低于美国次贷危机爆发前80%以上的贡献率水平。加快推进收入分配改革、加大结构性减税力度，打破垄断，发展民营经济，已迫在眉睫。

　　加快推进收入分配改革则是当务之急。近期召开的国务院常务会议明确提出，四季度要制定收入改革分配方案。目前政府对企业工资收入分配调节力度不够，劳动报酬在初次分配中的比重持续下降，行业之间、部分职工群体之间的收入差距逐步扩大的趋势尚未根本扭转，分配秩序不规范、分配不公问题仍比较突出。而“调结构”真正的落脚点，正在于增强国民收入分配领域的调节力度，完善养老、教育、医疗等领域政策，释放居民消费能力。

　　“经济底”虽然来得迟，久已疲软的股市已吹响上攻的号角，经济持续增长，才是股市的“强心剂”。