采访/撰文 刘志刚 编辑：俞燕 

引言：入市？入市！银行理财产品正在上下求索，希望重回昔日的高收益“盛世”

    不知道有多少银行理财经理们回忆起昔日的好时光——仅凭申购新股中签就能赚得盆满钵满的盛世。
如今，股市已对银行理财产品“莎扬娜拉”已有两年光景。收益率下滑正成为银行理财产品不得不面对的尴尬。虽然固定收益产品很稳健，但低风险必然意味着低回报。随着货币政策的不断放松，银行的资金优势将进一步减弱。
    怎么办？
    今年2月，证监会主席助理吴利军关于将引导银行理财产品更多地面向二级市场进行长期投资和价值投资的表态，再度引起银行理财界对投资股市的无限憧憬。
    “股市，我要杀回来了！”对于银行理财经理们来说，这不会只是南柯一梦。

收益率跑不赢CPI
     2011年，受宏观经济调控等因素的影响，银行理财产品成为理财市场的一道亮丽风景，风头无二。在各家银行的中间业务收入中，2012年首季，银行理财产品发行规模为5.49万亿元，仍保持了增量发行之势，但收益率却呈整体下滑。虽然银行推出“年终奖”、“压岁钱”和“节假日”等概念，仍无法掩盖收益率下滑这道硬伤。
中国人民银行日前决定，从5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在货币政策日趋松动的大环境下，银行理财产品可能将受到一定影响。
    据Wind资讯统计，截至4月27日当周，中国银行2011年汇聚宝HJB1110CA6M澳大利亚元期限可变产品，以6.4%的实际年化收益率排在本期收益榜第一位。中国银行发行的2012年“搏弈”BYZM1215周末理财产品，实际年化收益率2.2%，排在本期收益榜末位。2.2%，这一数字远远不能跑赢当前已大幅回落的CPI。
    而在数年之前，银行“打新”的理财产品曾高达10%以上的年化收益率，2007年甚至达到20%以上。
    除了受货币政策等影响，银监会加强对风险的考量亦是重要因素。根据银监会的相关规定，理财资金不得直接投资二级市场公开交易的股权（但可用于打新股），严禁理财资金直接或间接投资于未上市公司股权和上市公司非公开发行或交易的股份。银行凭借着资金优势稳赚不赔的投资年代，将一去难返。

入市时机渐行渐近
    为收益率日趋收窄的理财资金寻求新投向，是目前摆在银行面前的难题。
    在近日举办的一场公开论坛上，包商银行个人金融部财富管理中心总经理陈文涛表示，理财资金进入股市的时机已渐行渐近。他认为，主管部门叫停理财资金入市已有两年多，股市的连续下跌令投资者逐渐回归理性，银行理财市场的规模、成熟度、专业化程度以及投资者的抗风险能力两年来已有显著提高，此外，理财销售的客户风险评估、信息披露以及银行与客户的沟通能力也有了很大改进。
    在陈文涛看来，随着资金面的宽松，股市已不存在明显下跌的动力，理财产品也面临着投向资产类别和收益率趋窄的问题，拓宽投向需求十分强烈。理财资金入市可为银行将来实现混业经营做准备，银行将补全在股市交易的能力，获取一批热衷股市投资的客户，银行理财业务将从被动投资向主动的资产管理转型。
    招商银行金融市场部总经理刘小腊则表示，目前，银行理财与储蓄存款的规模相当，利率市场化和贷款证券化将是国内银行业下一步的发展方向。“随着人民币利率市场化进程的进一步推进，基于利率管制的传统理财业务模式必然会发生改变，取而代之的是基于风险定价的结构化理财业务模式。”
    对于国内银行如何发展结构性理财业务的问题，刘小腊认为，首先应该拓展基础产品领域，比如债券市场；其次应时刻关注市场需求。他建议，股票市场交易活跃，产品种类多，但存在政策限制，理财产品开发滞后。银行可在政策允许的范围内，联合券商或信托公司，开发适合内地市场的股票类结构化产品。
    不过，理财资金入市也对银行的能力提出了更高要求。陈文涛指出，无论银行是直接入市还是间接入市，银行都要建立专业的投资决策和评审队伍以及严密的风控模式。他认为，银证分家已经多年，要求银行短期内打造一支专业化的投资顾问队伍存在困难，因此，通过与专业证券机构合作更加实际，能充分发挥银行的网点优势和证券机构的专业优势。

擦亮眼睛辨风险
    从开闸入市到紧急叫停，是监管部门畏惧风险，还是投资者对银行理财的认知存在误区？
    “如果是炒股赔了本，很少有股民会找证券公司赔钱，因为他知道‘股市有风险，入市需谨慎’。但是如果把钱交给银行代客理财，在很多人看来，一定不会亏本。”一位资深银行业人士表示，由于老百姓习惯于去银行存钱，到期后拿回本息，因此很难接受购买银行理财产品反而亏本的情况。
    近年来，投资者对银行特别是外资银行的理财产品的投诉量不断增加。从2011年以来，外资银行的理财产品巨亏的消息不断见诸报端和网络，多家银行遭投资者投诉甚至被诉诸法律。这些外资银行因此被投资者称为“绞肉机”。
     去年6月，洪晃曾在其微博上投诉德意志银行一款非保本QDII（合格境内机构投资者）理财产品，称因其“跌跌不休”而快被“理成无产阶级”。
    据银率网的统计，2011年外资行公布到期收益的320款理财产品中，2款负收益，14款零收益。据了解，在这些理财产品中，很多是结构复杂的结构性存款理财产品，有的挂钩海外基金，设计非常复杂。这些风险系数很高的产品，却销售给了风险承受能力较弱的普通投资者，给他们带来了巨大的损失。
    “投资人一定要学会甄别风险，必须要了解你所买的产品，银行则必须对风险进行充分揭示。”前述银行人士表示，“你必须要知道，你买的到底是什么。”
    如果银行理财资金获准重归股市，无论是对银行来说，还是对投资者来说，都需要以成熟而谨慎的心态面对。
    投资有风险，入市需谨慎。

抽文
一定要学会自己去甄别风险，必须要了解你所买的产品，当然银行也必须对风险进行充分揭示——你必须要知道，你买的到底是什么。

TIPS1
2012年一季度101家银行合计发行理财产品6388款，较上年同期增长27.89%，较2011年第四季度环比下滑4.61%；94家银行到期理财产品共计5736款，较上年同期增长42.62%，较2011年第四季度环比下滑3.86%。（数据来源：Wind资讯）