啃哥评点 | 转板政策推出后不愠不火的新三板

——新三板系列分析文章之三百四十六

本文刊登在2020年12月7日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

11月27日，沪深交易所就新三板公司向科创板、创业板转板上市办法征求意见。标志着转板政策的正式落地。

但是，上周的新三板市场，并没有如同市场乐观预期的那样，出现精选层的爆发性上涨，已经创新层的反弹。只是略微有些许上涨。

部分投资人开始困惑，为什么市场期待已久的转板细则落地了，但是市场却没有反应呢？

啃哥认为，如下几方面原因共同造成目前的新三板暂时的局面：

1）由于精选层7月27日开板后，首批精选层企业出现破发情况，同时没有出现精选层被爆炒的情况。因此，这次转板落地后，市场由于4个月前不少激进资金吃亏，因此资金层面更多的是谨慎，观察一段时间，才有可能再加大入场。

2）目前精选层仍然是100万开户门槛，投资者人数相对有限，限制了新增资金的入市。

3）目前精选层挂牌企业只有40余家，科技含量高的企业相对而言较少，因而可选择转板科创板，想象空间大的前沿标的有限，限制了资金的涌入。

4）毕竟目前转板政策还是征求意见稿，距离政策最终定稿出台的时间，仍然存在一定的不确定性，更多的资金需要等待所有政策全部落地。

5）科创板，创业板改革仍在加速，12月4日，上海证券交易所发布修订后的科创板发行上市审核规则，明确审核时限为自交易所受理至中国证监会注册总计不超过3个月。科创板的加速上市也冲淡了新三板转板的制度优越性。

但是，啃哥始终认为，风物长宜放眼量。目前，正式中国资本市场大爆发，大改革的黄金关口。积攒了十几年的科技龙头企业，会在近2-3年集中完成上市，因此也吸引了大量的资金。但是，毕竟新三板聚集了9000多家企业，尤其在基础层，创新层中，这些企业才是中国企业的未来。近1-2年，我们可以投资很多PRE-IPO项目，可以投资不少近1-2年可以申报的项目。但是，其实这一波资本盛宴之后，更多的初创企业，会在新三板逐渐长大，在基础层先挂牌，公开，接受市场监督。一步步由基础层发展到创新层，再发展到精选层，最后可以选择转板，或者不转板。

加以时日，新三板精选层，就会类似于纳斯达克的全球精选那一层，它的流动性，估值，就会和科创板、创业板，没有区别。转不转板已经没有意义。

中国多层次资本市场正在快速完善构建过程中。而目前精选层企业的估值，也只有A股同行业的50%-70%左右，存在较大的价差。而随着转板政策的最终定稿执行，这个价差肯定会被填平。

目前，正是价差恢复的过程，当然，这个过程不是循序渐进的。而将是持续低迷，突然爆发的过程。而目前的新三板，就是在相对低迷期。政策已经释放殆尽，需要一点点刺激，或者推手，就会出现大的爆发。而这个过程，其实已经很近。只有耐得住寂寞，才会有好的收成。

目前不温不火的新三板，是暂时的！

2020年12月6日

啃哥张驰于北京

开始于11点，完成于12点

啃哥张驰：

北京新鼎荣盛资本管理有限公司，简称“新鼎资本”，董事长，总经理。公司网址：www.xindingcapital.com。对外经济贸易大学兼职教授，清华大学继续教育学院金融中心顾问，中国基金报专栏作家。公众号“啃哥张驰”有5万多粉丝。拥有多年私募股权实战投资经验。

新鼎资本被评为“2020年中国投资机构软实力TOP100（母基金周刊）”；“2019年度最佳私募股权投资机构TOP100（投资中国）”；“2019年度最佳私募股权投资机构TOP100（融资中国）”。专注于医药，人工智能，新能源汽车，芯片半导体四大领域。只投精品项目。累计投资项目四十余个，累计发行私募基金近七十余支。管理规模超过50亿。已投企业包括：小鹏汽车、威马汽车、影谱科技、云从科技、寒武纪、亿华通、宏济堂、祥云股份、成大生物、泽生科技、长风药业、民祥医药、南孚电池等多个科创板潜在标的。

于2019年10月开始，新鼎资本已经发行六只新三板精选层基金，规模达到2亿元，已经深度布局目前火热的新三板。

啃哥张驰个人微信：15001236237。欢迎对科创板、资本市场感兴趣朋友关注。著有《四大那些事》、《啃碎新三板1、2、3》，当当，亚马逊，京东欢迎阅读。