啃哥张驰答《中国基金报》

新闻来源：改编自4月13日《中国基金报》官方微信新闻日期：2015-04-15

1、全国股转系统首次提示风险后，原先预期下半年推出的新三板竞价交易制度也缓行，新三板做市指数连续下挫，你如何解读？在你看来，新三板现在虚火高不高？

答：市场调整很正常，从来就没有一直上涨的市场。之前新三板因为基本没有利空消息，因此一路上涨。现在出现了一些利空消息后，从而进行短暂调整。个人觉得，新三板日成交额刚刚突破50亿元，与A股市场上万亿的成交额完全不是一个数量级。如果说现在新三板虚火过高，是不是为时过早呢？

2、中山帮违规交易成为新三板首张罚单对象，新三板上的利益输送和操纵等违规行为，你怎么看？

答：任何市场在发展初期都会出现各种违规现象，这很正常。关键是发现了就要严厉打击，给市场以震慑作用，避免后继者加入，这样才便于市场的健康发展。目前看来股转公司已经做的很好。这其实会更加坚定了投资者对新三板长期健康发展的信心。

3、新三板公司的增发价格和增发数量等均无明确限定，导致收盘价30多元的挂板公司可以合法地以一块多钱的低价向其高管等增发。你认为要不要明确规定、从严监管？为什么？

答：给高管低价定向增发其实就是一种股权激励，一方愿意卖，一方愿意买，为什么还要管呢？从严监管的前提是损害了市场中的第三方的利益。但是，这种股权激励其实没有损害任何人的利益。高管为公司付出了这么多年，就是靠这个低价定向增发享受一下上市带来的溢价收益，个人认为在情理之中，完全是可以理解。低价增发带来的结果是公司如果按照市场价格计算，同样股份少募集了资金。但是定向增发都是要公司股东会通过的，既然股东会都通过了，更加没有必要从严监管了。

4、针对近期新三板的问题，对于新三板的制度建设，您有什么建言？新兴市场在规范和发展之间如何定位？

答：个人认为股转公司已经做得很好了，没有太多制度建设的建议。只是未来把握好推出政策红利的时间节点，和政策红利的推出顺序就好了。新兴市场应该是在发展中逐步规范的过程，也是一个摸着石头过河的过程。发展过程中一定会出现这样那样的问题，但是只要集思广益，及时发现问题，及时解决问题，这个市场就能够健康发展。

5、新三板产品频频秒杀，需求旺盛。我们留意到产品的封闭期从9个月到4年都有，大部分是3年。在退出上有何考虑？如果竞价交易及转板等制度延后推出、甚至在产品到期后仍未推出，如何退出？

答：基本上所有的新三板基金关于退出的考虑都是预期未来新三板市场流动性改善。因为目前新三板每天30-50亿元的交易量是不支持大规模的新三板基金的退出的，因此更需要用发展的眼光看待这个问题。

任何市场都是有风险的。如果竞价交易及转板制度延后推出甚至不推出，本身就是新三板市场的一种风险，这在购买新三板基金时就需要看清楚。还有如果不推出是不是新三板流动性就不能改善，或者足够的投资者加入本身就会促进流动性改善而不需要政策红利。这些都是一种潜在的风险。只是需要投资者自己判断这种风险发生的概率，和自身的风险承受能力。进行购买决策。

6、新三板基金产品的管理费提取方法不一而足，有些以成立规模为依据、按成本法计算，有些以前一天收盘价为依据。你们是哪一种？有何考虑？新三板不设涨跌幅，收盘价异常的机率较大，有些机构甚至通过操纵收盘价来增加管理费收入，你们对此有何建议？

答：我们是以前一天收盘价为依据按天计提管理费。其实市场上大多数新三板基金产品都是这样计提的。这样做的好处是基金管理人也有动力将基金规模做大，为出资人赚取更多的利润。同时按天计提管理费，不用担心操纵收盘价的行为，总不能基金存续期每天都提高收盘价吧，如果真的能做到，那其实就是基金本身赚到钱的结果。

7、今年预期新三板产品整体发行规模多大？

答：这个确实很难预期。要取决于新三板市场自身的发展速度，投资者对这个市场的认可态度，以及政策红利，包括公募基金何时能够进入新三板等很多因素，本身就是一个动态的过程，因此很难预期。只能说截止目前，个人判断，新三板市场已发行和正在发行的基金规模已超过300亿，具体金额没有数据。