缩已经是现实，没什么可怕的，也是一种正常的市场化红利。本就只有实际利率上升才能挤出要素效率低项目，促进要素重组 。过去搞通货膨胀恰恰是反过程。今天所谓调结构就是“还帐”。走出缩没有窍门，一个字：熬。核心在于供给。即改变潜在的结构，形成由要素效率（生产率）主导的新潜在增长均衡路径。其他没有什么好办法。需求端（对内放水还是对外贬值），主要是对冲一下可能出现流动性危机风险就可以了。多做也无益，也改变不了什么。by 刘煜辉