金融业务如果能从“融资”资本化向“融智”资本化转变，这才是它们获得高估值的基础。意味着他们有能力开展综合金融服务，提供整套金融解决方案，力争成为客户的“影子CFO”。有了这个，你可以想象中国的“高盛”故事。

这个边际可以无穷大。所以当下互联网模式为什么受到资本追捧。

中国券商盈利短期内能与股票交易量脱敏吗，中国券商股今年业务主要贡献来自融资业务的暴涨，以及融资带动的交投活跃，加杠杆引致息差收入是其主要增长点。跟前两年传统银行业务没什么本质区别。同时还有一个约束，它的加杠杆的资金还是来自银行。凭什么同一个业务，券商卖得要比银行贵3-4倍。

无疑，中国证券市场未来五年成长的空间极为宽广。但这个成长的分享着不只是券商，而是全部的金融，而且金融开放大势所趋，这是意味着各行业的壁垒可能被推翻。特别是银行混业恐怕是不得不加快一步。宏观条件的变化（投资和储蓄账户的关系）和127号文出台，监管套利加杠杆的路径被封杀，从银行的ROE=息差*资产周转率*杠杆看，银行只有走向依靠风险定价能力和主动资产管理能力（理财 证券化）来实现竞争力的方向。

随着监管体系的重新调整，非银牌照的限制最终会逐步放开。

竞争才能提升行业的效率和附加值，最终降低全社会融资成本，极大地惠及经济。

从这个角度看，如果你要买入未来中国证券市场的美好憧憬，更大机会或是选择传统银行模式的转型。

证监会查不查两融，其实根本无所谓。因为这最终是个资金市场的事（银行资金），某种程度证监监管部门说不上话，这涉及到宏观职能部门。

杠杆融资简单讲就是银行资金进入股市，股票交易量的急剧放大导致利率全面上涨，演变成宏观问题。打乱了货币政策降准降息的交替适应新常态（释放总需求下行压力）的既定节奏。

你不要去猜测和打听会不会查银行资金进入股市，这毫无意义。当这个事变成一个宏观负担时，逻辑上讲就是一定会进行处理，让股票交易量回归一个温和状态。

具体怎么做也不用徒劳地猜，技术上在我们这个体制下没有什么难题。方向无非是银行资金进入股市有所限制，有所降温呗。

如果你憧憬未来证券市场的发展（这个我坚信），买入券商是相信它“融智”能力的提升，是“融智”的资本化，这个应该得到褒奖；如果你仍纠结于股票的成交量，你买券商还是买它“融资”的资本化的话，我感觉你得悠着点。